【摘要】系統(tǒng)性金融風(fēng)險主要包括較高杠桿比例、較低現(xiàn)金資產(chǎn)比率和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配等隱患。加強金融危機中的系統(tǒng)性金融風(fēng)險宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)該從構(gòu)建準(zhǔn)確及時的風(fēng)險預(yù)警體系、進行嚴(yán)格的壓力測試評估、借鑒“巴塞爾協(xié)議III”的資本充足率策略、適時動態(tài)的貸款損失撥備策略以及完善存款保險機制等幾個方面著手。

【關(guān)鍵詞】金融危機　系統(tǒng)性金融風(fēng)險　宏觀審慎監(jiān)管

【中圖分類號】F832.1 　　 　　　【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

金融危機的產(chǎn)生有多方面原因，系統(tǒng)性金融風(fēng)險是其中之一。在系統(tǒng)性金融風(fēng)險出現(xiàn)并擴大的過程中，金融機構(gòu)對于金融風(fēng)險的控制發(fā)揮著舉足輕重的作用。金融機構(gòu)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險進行宏觀審慎監(jiān)管，是降低金融危機破壞程度的重要途徑。文章深入探討了金融危機中的系統(tǒng)性金融風(fēng)險及其宏觀審慎監(jiān)管的策略。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險與宏觀審慎監(jiān)管概念

系統(tǒng)性金融風(fēng)險。系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指因為一個金融機構(gòu)在運營的過程中由于各方面原因?qū)е轮Ц独щy，出現(xiàn)違約行為，甚至不得不破產(chǎn)清算，最終引發(fā)危機出現(xiàn)的風(fēng)險。危機通過金融體系傳導(dǎo)鏈條被傳遞到其他金融機構(gòu)，甚至很多聯(lián)系較少的第三方機構(gòu)，風(fēng)險的擴大與風(fēng)險要素的不斷聚集，導(dǎo)致更大范圍的金融危機爆發(fā)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有傳播性廣、破壞性大的特點，它會在初期導(dǎo)致一至兩家機構(gòu)破產(chǎn)，進而由于其傳播性強，它會使整個國家，甚至全球都陷入于危機之中。系統(tǒng)金融風(fēng)險的“觸發(fā)源”有很多，一旦發(fā)生，就會在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟中循環(huán)往復(fù)，進而導(dǎo)致更大范圍的金融危機出現(xiàn)。

宏觀審慎監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管是指為了達(dá)到金融穩(wěn)定的目的，針對系統(tǒng)性金融風(fēng)險提出的一系列措施，對重要的金融機構(gòu)對象，通過措施的推行可以減緩金融風(fēng)險要素的積累，并致力于將金融危機消滅在萌芽狀態(tài)下，這樣可以有效扼制金融風(fēng)險的傳播，避免金融風(fēng)險的進一步擴散，降低更大的金融危機發(fā)生的可能性。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險的類型

較高杠桿比例的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。金融機構(gòu)為了獲得更大的經(jīng)濟收益，會在經(jīng)營交易的過程中只使用很少的資本金，通過一定的融資手段，或者借助于保證金鋌而走險，進行較大規(guī)模的資金交易，這就是高杠桿比例經(jīng)營。金融機構(gòu)從事高杠桿比較經(jīng)營，就意味著它處于高負(fù)債經(jīng)營狀態(tài)之下，如果投資成功，就可以從交易中獲得成倍的收益；如果投資失敗，就會導(dǎo)致強行平倉，在債臺高筑的情況下，破產(chǎn)清算成為了金融機構(gòu)唯一的出路。時至今日，高杠桿經(jīng)營仍然是導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險出現(xiàn)的重要因素，這是由于很多金融機構(gòu)都抱著投機心理，不顧高風(fēng)險隱患而運用高杠桿進行交易。一旦資不抵債，投資的金融機構(gòu)會陷入破產(chǎn)或被交易的困境，更會通過金融傳導(dǎo)鏈條將危機傳遞給其他金融機構(gòu)。

較低現(xiàn)金資產(chǎn)比率的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。充足的資金數(shù)量可以為金融機構(gòu)應(yīng)對金融危機提供可靠的保障，同時還可以幫助金融機構(gòu)擁有更多的投資選擇。很多負(fù)債經(jīng)營的金融機構(gòu)，處于資產(chǎn)負(fù)債的兩端，它們既需要對由于負(fù)債而籌措到的資金定期支付利息，同時還要經(jīng)營資產(chǎn)的投放。如果金融機構(gòu)不將籌措到的資金進行投放，就意味著它們只能支付資金的利息，而無法獲得投資收益，也就無法賺取投資與融資之間的利益差。因此，將籌措到的資金大量應(yīng)用于投資中，才可能賺取更高的收益，這也是大部分金融機構(gòu)在形象良好的情況下，只保留少數(shù)現(xiàn)金用于日常經(jīng)營的運轉(zhuǎn)，而將大量的現(xiàn)金用于投資的原因，即較低現(xiàn)金資產(chǎn)比。在這種經(jīng)營狀況下，如果投資“順風(fēng)順?biāo)?rdquo;，自然可以促進金融機構(gòu)資產(chǎn)持續(xù)增長。如果經(jīng)濟環(huán)境受到了外界沖擊，用于投資的大量資金無法定期收回，籌措資金無法按期償還，就會迫使金融機構(gòu)不得不低價出售資產(chǎn)，或者由于資金缺口無法彌補而被兼并收購，從而引發(fā)金融危機。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患。大多數(shù)金融機構(gòu)通過吸納儲戶的存款進行融資，短期融資是其主要手段。然而，金融機構(gòu)的投資限期卻比較長，這里就會出現(xiàn)短期融資與長期投入的矛盾。如果市場動蕩導(dǎo)致儲戶對金融機構(gòu)的信任度降低，就會出現(xiàn)集中提款的現(xiàn)象，此時金融機構(gòu)的長期投資沒有回收，就無法滿足客戶的現(xiàn)金提取要求，將迫使金融機構(gòu)不得不賤賣其資產(chǎn)，甚至?xí)霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性難以償債問題，這樣就會導(dǎo)致資金鏈條斷裂從而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險分析

通貨膨脹風(fēng)險不容忽視。美國次貸危機之后，為了避免危機影響的擴大，美國在全球范圍內(nèi)大量增發(fā)美元，從而導(dǎo)致美元貶值。在美國這一做法的帶動下，歐洲很多國家也紛紛效仿，向市場投入了大量的流動資金，希望以此刺激全球經(jīng)濟之萎靡態(tài)勢，中國也向市場投入了“四萬億”資金，希望可以將美國次貸危機對中國的影響降到最低。當(dāng)“四萬億”資金投入到市場中，通貨膨脹成為了隨時可以“點燃”金融危機的“導(dǎo)火索”。在金融危機爆發(fā)與延續(xù)的過程中，通脹風(fēng)險一定存在，自2011年起，中國人民銀行通過推行一系列措施來控制通脹風(fēng)險，起到了一定的緩解作用，但并沒有真正的消除通貨膨脹的隱患。雖然目前通貨膨脹風(fēng)險已經(jīng)被控制在無法引發(fā)金融危機的范圍之內(nèi)，但并不意味著我們可以掉以輕心，作為可以引發(fā)中國系統(tǒng)性金融危機的重要誘因，我們應(yīng)該重視對這一風(fēng)險的管控。

歐債危機影響仍在延續(xù)。美國在金融危機的應(yīng)對上具有比其他國家更為豐富的經(jīng)驗，在次貸危機出現(xiàn)以后，它果斷投入大量資金救市。全球其他國家也紛紛出臺有利于美國經(jīng)濟恢復(fù)的各類政策，在眾國的共同努力下，美國的經(jīng)濟終于出現(xiàn)了回暖，失業(yè)率下降，經(jīng)濟也開始復(fù)蘇。受次貸危機影響嚴(yán)重的還有亞洲的日本，日本作為亞洲的重要經(jīng)濟區(qū)域也通過不斷努力，逐步走出金融危機的“陰霾”。目前，俄羅斯、巴西等國的經(jīng)濟發(fā)展勢頭強勁，有望成為新的經(jīng)濟重心。歐洲處于世界經(jīng)濟的核心位置，而它們在金融危機中暴露出貨幣政策、財政政策中的種種弊端也逐一顯現(xiàn)出來，時至今日，歐債危機仍然沒有徹底消除。伴隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，與歐洲的貿(mào)易合作也在持續(xù)的深入，這就意味著中國經(jīng)濟會與歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)很多聯(lián)系，歐債危機極有可能通過金融傳導(dǎo)鏈條傳播至中國，這也是埋藏于中國經(jīng)濟危機中的重大安全隱患。

房地產(chǎn)業(yè)泡沫破裂。近20年來，持續(xù)飆升的房價曾讓國人無“招架之力”，當(dāng)美國次貸危機的余震波及到中國經(jīng)濟時，受到影響最明顯的就是房地產(chǎn)業(yè)。由于中國房地產(chǎn)價格過高存在大量的房地產(chǎn)泡沫，一旦外部經(jīng)濟環(huán)境被破壞，就會導(dǎo)致使房地產(chǎn)經(jīng)濟幻滅。眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)不僅是國民經(jīng)濟的重要組成，并且它與金融機構(gòu)有著千絲萬縷的聯(lián)系，房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了下滑趨勢，金融機構(gòu)就開始實行貨幣緊縮政策，導(dǎo)致部分房地產(chǎn)商的資金鏈條斷裂。房地產(chǎn)業(yè)自2009年出現(xiàn)問題以后，國家出臺了一系列促進政策，在政府微調(diào)下，房地產(chǎn)市場的困境有所緩解，但是并不意味著房地產(chǎn)業(yè)的危險性已經(jīng)全面消除，在未來的市場環(huán)境下，房地產(chǎn)仍需“苦心經(jīng)營”，才會避免其誘發(fā)金融危機。

地方政府融資問題有待解決。當(dāng)美國資貸危機發(fā)生時，為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟增長，政府開始投入大量的資金于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之上，各級地方政府紛紛構(gòu)建融資平臺為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融得資金。但是由于各地方政府的融資能力差異較大，并且資金管理水平參差不齊，致使大量的被籌措到的資金沒有得到最有效的利用，更為突出的問題是債務(wù)償還問題日益突出，很多地方政府無法按期償還融得的資金，這也成為我國金融產(chǎn)業(yè)中的重大風(fēng)險隱患。

金融危機中的系統(tǒng)性金融風(fēng)險宏觀審慎監(jiān)管策略

構(gòu)建準(zhǔn)確及時的風(fēng)險預(yù)警體系。金融危機的爆發(fā)并非一日之事，它是一個逐漸形成的過程。構(gòu)建準(zhǔn)確及時的風(fēng)險預(yù)警體系，可以在金融危機出現(xiàn)的萌芽狀態(tài)下就將其控制或消除，這就能有效的避免金融危機的發(fā)生。不同地區(qū)的金融現(xiàn)狀差異明顯，致使系統(tǒng)性金融風(fēng)險出現(xiàn)的原因亦千差萬別，因此，在進行風(fēng)險預(yù)警體系構(gòu)建時，應(yīng)該因地制宜的選擇科學(xué)、恰當(dāng)?shù)闹笜?biāo)，這樣才能在金融風(fēng)險出現(xiàn)的初期，及時檢測到風(fēng)險因素，從而為果斷的制定與采取防范措施，避免事態(tài)的進一步惡化提供有力的保障。銀行應(yīng)該建立銀行信貸風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，房地產(chǎn)市場應(yīng)該建設(shè)房地產(chǎn)價格預(yù)警體系，債券市場應(yīng)該建設(shè)融資風(fēng)險預(yù)警體系。各個行業(yè)、各個地區(qū)與國家都應(yīng)該針對現(xiàn)狀制定有效的金融預(yù)警體系。預(yù)警體系應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展情況劃分為繁榮期的預(yù)警體系和蕭條期的預(yù)警體系，兩個預(yù)警體系設(shè)置的指標(biāo)臨界值有所不同。同時，為了避免系統(tǒng)金融風(fēng)險蔓延給金融體系及經(jīng)濟發(fā)展帶來的重創(chuàng)，還應(yīng)該針對預(yù)警體系構(gòu)建風(fēng)險控制機制，對系統(tǒng)金融風(fēng)險的蔓延進行有效的抑制，這樣可以降低金融風(fēng)險的破壞，同時，將金融風(fēng)險觸發(fā)金融危機的概率降到最低。

進行嚴(yán)格的壓力測試評估。壓力測試是指當(dāng)金融風(fēng)險出現(xiàn)以后，監(jiān)管部門應(yīng)該積極地對各個金融機構(gòu)以及金融體系中的各類主體所承受的風(fēng)險指數(shù)進行評估，預(yù)測金融體系中的各大金融機構(gòu)以及參與主體能否有效的抑制住風(fēng)險的擴大，能否自我消化風(fēng)險，從而避免大范圍內(nèi)的金融風(fēng)險出現(xiàn)，扼制住金融危機的出現(xiàn)。當(dāng)金融風(fēng)險出現(xiàn)時，對各個金融機構(gòu)面臨的風(fēng)險進行科學(xué)的評估，對金融風(fēng)險發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確的預(yù)測，將是幫助金融產(chǎn)業(yè)將損失降至最低，盡快擺脫金融風(fēng)險的最有效保障之一。當(dāng)金融風(fēng)險預(yù)警體系報警后，可以運用壓力測試來評估當(dāng)前金融體系的風(fēng)險指數(shù)，在評估的過程中，要注重大型金融機構(gòu)的風(fēng)險指數(shù)評估，針對評估結(jié)果，采用有效的防御措施，這樣就可以避免金融風(fēng)險失控而演變?yōu)楦蠓秶鷥?nèi)的金融危機。當(dāng)金融風(fēng)險預(yù)警體系沒有報警時，即金融風(fēng)險沒有顯現(xiàn)時，也應(yīng)該對金融機構(gòu)，尤其是重要的金融機構(gòu)進行壓力評估。

例如對銀行的信貸風(fēng)險、操作風(fēng)險等進行評估，這樣可以更全面、科學(xué)的了解金融機構(gòu)的經(jīng)營現(xiàn)狀，可以及時的發(fā)現(xiàn)在正常的經(jīng)營過程中，是否存在有可能轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑陲L(fēng)險的因素，果斷的采取措施，將這些不安全的因素消除。監(jiān)管部門更是應(yīng)該定期與不定期監(jiān)測相結(jié)合，掌握金融機構(gòu)真實的經(jīng)營狀態(tài)，才能采取最恰當(dāng)?shù)馁Y本調(diào)整手段，對金融風(fēng)險的出現(xiàn)與傳播起到很好的防御作用。

借鑒“巴塞爾協(xié)議III”的資本充足率策略。“巴塞爾協(xié)議III”中重要點強調(diào)了以商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)必須有強化原有的資本要求，要求它們在經(jīng)濟環(huán)境較好的狀態(tài)下，必須增加資本儲備，提升資本的額度，這樣就可以為經(jīng)濟環(huán)境變差后，可能會產(chǎn)生的過量資本需求提供保障，就可以有效的避免金融資本結(jié)構(gòu)惡化，防微杜漸，避免金融風(fēng)險的出現(xiàn)。“巴塞爾協(xié)議III”要求金融機構(gòu)不僅要保障一級資本充足，同時要增加資本留量存儲，即專門應(yīng)對金融危機的金融資本，這樣一來，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟滑坡，金融機構(gòu)就可能做到有備無患，不被卷入金融危機的漩渦。“巴塞爾協(xié)議III”策略給中國的系統(tǒng)性金融風(fēng)險宏觀審慎監(jiān)管提供了非常有意義的參考。借鑒這一策略，我們應(yīng)該在經(jīng)濟繁榮期注重資本的儲存，通過風(fēng)險權(quán)重調(diào)整、資本增加等手段來提高金融機構(gòu)的抗壓能力。

例如，如果風(fēng)險預(yù)警體系報警，意味著有可能會出現(xiàn)金融風(fēng)險，這時就應(yīng)該調(diào)高風(fēng)險權(quán)重，進一步增加資本留存，為應(yīng)對風(fēng)險做好充足的準(zhǔn)備。同時，金融機構(gòu)資本儲存數(shù)量的多少還要根據(jù)自身的資產(chǎn)情況、經(jīng)營能力等進行金融風(fēng)險評級，并根據(jù)評級結(jié)果對資本進行調(diào)整。靈活有效的資本調(diào)整可以為金融機構(gòu)乃至整個金融系統(tǒng)的正常運轉(zhuǎn)提供有效的保障，在經(jīng)濟繁榮時期儲藏資本，在經(jīng)濟衰退時啟動儲備資本，也是中國“居安思危”重要理念的實際運用。

適時動態(tài)的貸款損失撥備策略。商業(yè)銀行為了在金融風(fēng)險出現(xiàn)時能有力地進行應(yīng)對，會動態(tài)監(jiān)控與金融風(fēng)險相關(guān)的諸多要素。例如風(fēng)險較大的貸款的發(fā)款期、貸款的數(shù)量、借款人在借款時的還款意愿與還款能力在金融風(fēng)險出現(xiàn)的情況下發(fā)生了哪些改變，擔(dān)保人的信用情況在金融危機環(huán)境下出現(xiàn)了哪些異常，而銀行的信貸管理水平是否可以有效應(yīng)對金融險所帶來的不良后果等，這些都是與金融風(fēng)險息息相關(guān)的要素。因此，銀行會對放款計提進行貸款損失準(zhǔn)備，這就是貸款損失撥備。當(dāng)金融風(fēng)險出現(xiàn)時，風(fēng)險越大，對貸款損失撥備提取的就越多，如果風(fēng)險出現(xiàn)，貸款損失撥備提取就會達(dá)到極限。如果在風(fēng)險較小的情況下，銀行資本則保證充足，這樣實體經(jīng)濟就可以得到有力支撐，具有穩(wěn)定的貸款償還能力，這種情況下，提取貸款損失撥備的數(shù)量就會較少，但是，這又會給實體經(jīng)濟循環(huán)借貸提供了刺激作用，從而使其處于盲目發(fā)展期，會產(chǎn)生資產(chǎn)虛高的情況，會給金融體系的正常運營埋下安全隱患。因此，應(yīng)該對貸款損失撥備實行動態(tài)設(shè)計，應(yīng)該準(zhǔn)確一般撥備、專項撥備以及金融風(fēng)險應(yīng)對撥備。通過對實時狀況的調(diào)查分析，對金融風(fēng)險的撥備提取應(yīng)該采用謹(jǐn)慎的態(tài)度，這樣就會避免企業(yè)出現(xiàn)資產(chǎn)虛高的情況，無法給實體經(jīng)濟的發(fā)展提供足夠的動力，阻礙金融危機發(fā)生時經(jīng)濟的復(fù)蘇速度。

完善存款保險機制。金融危機一旦發(fā)生，很多銀行就會宣布破產(chǎn)，這也就意味著將存款存于銀行的儲戶遭受了損失，大量公眾存款人的利益受到損失會導(dǎo)致社會混亂，使社會產(chǎn)生很多極不穩(wěn)定的因素，因此，美國在金融危機爆發(fā)以后，制定并開始推行存款保險機制。存款保險公司會在銀行在金融危機情況下遭遇資金困難的時候向銀行提供必要的資金支持，這樣存款人的利益就會得到保障，銀行的信用度也會由于存款保險機制的存在而大幅度提升。存款保險制度可以被稱為是金融危機的產(chǎn)物，而存款保險制度的推行也使是金融風(fēng)險出現(xiàn)時有效遏制金融風(fēng)險進一步蔓延的可靠手段，在金融風(fēng)險出現(xiàn)時，金融機構(gòu)得到保險公司的幫助，其抵御風(fēng)險的能力就會有所增加。金融機構(gòu)在對存款投保時，也會根據(jù)經(jīng)濟形式的變化酌情設(shè)定，在經(jīng)濟穩(wěn)定繁榮時期，金融機構(gòu)會增加投保額度，增加存款保險機構(gòu)的資金量，而在經(jīng)濟不理想的情況下，就會適當(dāng)?shù)慕档痛婵畋ｋU的保額。存款保險制度是在給金融機構(gòu)提供保險的同時保護了大量存款人的利益，而保護大量存款人的利益也就意味著是防止金融風(fēng)險的進一步擴大，從而引發(fā)金融危機的出現(xiàn)。當(dāng)然，我國存款保險制度的完善僅靠存款保險條例顯然不夠，“大而不能倒”的銀行等存款類金融機構(gòu)的監(jiān)管及其破產(chǎn)清算仍是難題。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險的危害在于它具有廣泛的傳播性，并且會通過風(fēng)險因子的傳播誘致金融危機的出現(xiàn)，從而使整個金融體系都變得動蕩不安。金融危機是世界經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，它會由于經(jīng)濟發(fā)展過程中存在的隱性安全隱患爆發(fā)而被誘發(fā)出來，這既需要整個金融體系齊心協(xié)力共同應(yīng)對，也需要每個金融機構(gòu)根據(jù)自身的實際情況來制定有差異的應(yīng)對策略，這樣既可以避免金融危機的出現(xiàn)，也會在最短的時間內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇，并且將金融危機所帶來的損失降到最低。

（作者單位：河南教育學(xué)院經(jīng)濟與法律學(xué)院；本文系鄭州市2015年度社會科學(xué)調(diào)研課題立項項目“經(jīng)濟新常態(tài)下鄭州市系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范研究”的階段性成果，項目編號：ZSLX2015486）

責(zé)編 /張蕾　韓露（實習(xí)）