【摘要】隨著“一帶一路”構(gòu)想的推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)在海外投資時(shí)不可避免地會(huì)遭受到東道國(guó)的征收和外匯管制等政治風(fēng)險(xiǎn)，其海外投資收益也會(huì)出現(xiàn)無法自由轉(zhuǎn)移的困境。因而，需要結(jié)合各類國(guó)際投資協(xié)定對(duì)資本轉(zhuǎn)移條款的要求，在把握好資本轉(zhuǎn)移條款作用與價(jià)值的基礎(chǔ)上，尋找對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】資本轉(zhuǎn)移 投資協(xié)定 資本安全

【中圖分類號(hào)】F279.2 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

從1985年中泰雙邊投資協(xié)定（以下簡(jiǎn)稱BIT）開始到2002年中緬BIT，中國(guó)已與東盟十國(guó)簽署了BIT，同時(shí)，2008年，《中華人民共和國(guó)政府與東南亞國(guó)家聯(lián)盟成員國(guó)政府全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議投資協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱《投資協(xié)議》）也開始生效。在這些協(xié)定中，資本轉(zhuǎn)移條款毫無例外地成為核心條款之一。

按照《投資協(xié)議》第18條第1款規(guī)定，除中國(guó)與文萊之間的跨境投資完全由《投資協(xié)議》調(diào)整外，中國(guó)與其他東盟九國(guó)之間的跨境投資同時(shí)受《投資協(xié)議》和中國(guó)與該國(guó)締結(jié)的BIT共同調(diào)整，而中國(guó)與東盟之間的BIT本來就存在保護(hù)水平參差不齊的弊端。因此，從《投資協(xié)議》與BIT的關(guān)系看，《投資協(xié)議》使得中國(guó)與東盟各國(guó)之間的國(guó)際投資法律環(huán)境更加復(fù)雜化。

資本轉(zhuǎn)移的方式

各項(xiàng)協(xié)定對(duì)資本轉(zhuǎn)移方式的命名并不相同，既有“Transfer”又有“Repatriation”。細(xì)究起來，該命名反映了資本轉(zhuǎn)移究竟指的是包括“轉(zhuǎn)出和轉(zhuǎn)入”還是只涉及“轉(zhuǎn)出”的問題。所謂“轉(zhuǎn)出”，是指締約一方允許另一方的投資者匯回其與投資有關(guān)資金的義務(wù)，具體包括保證投資者正常經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生的自由轉(zhuǎn)出，以及保證締約一方基于其他投資保護(hù)義務(wù)而向投資人做出的賠償自由轉(zhuǎn)出。所謂“轉(zhuǎn)入”，則是指對(duì)于另一方投資者為新設(shè)、發(fā)展或維持現(xiàn)有投資目的所需的款項(xiàng)，締約一方應(yīng)保證其自由轉(zhuǎn)入的義務(wù)。

一般而言，資本的自由轉(zhuǎn)移，理應(yīng)既包括“轉(zhuǎn)出”又包括“轉(zhuǎn)入”。然而，在中國(guó)-東盟各國(guó)BIT中，半數(shù)采用“Transfer”來規(guī)范轉(zhuǎn)移方式，另外一半則采用“Repatriation”。筆者認(rèn)為，應(yīng)據(jù)此對(duì)資本轉(zhuǎn)移方式做不同的解釋。若采用“Repatriation”，表明締約雙方僅同意資本的“轉(zhuǎn)出”，而并未同意資本的“轉(zhuǎn)入”，那么對(duì)資本轉(zhuǎn)移的理解應(yīng)當(dāng)做縮小化的解釋，即資本轉(zhuǎn)移僅為“轉(zhuǎn)出”之意。

若條款中的轉(zhuǎn)移對(duì)象清單已經(jīng)出現(xiàn)了只能適用“轉(zhuǎn)入”的項(xiàng)目，如“用于維持及擴(kuò)大投資的追加資本款額”，那么，該條款中的“轉(zhuǎn)移”則可視為既包括“轉(zhuǎn)出”又包括“轉(zhuǎn)入”之意。此外，雖然轉(zhuǎn)移方式以“Repatriation”命名，但其清單中亦出現(xiàn)了只能適用“轉(zhuǎn)入”的項(xiàng)目，如1995年中印尼BIT第7條規(guī)定，可用于轉(zhuǎn)移的投資所得包括了“資本和用于維持及擴(kuò)大投資的追加資本款額”，但是該條款的標(biāo)題卻是“Repatriation”，那么，依然應(yīng)當(dāng)依照《維也納條約法公約》第31條第1款解釋，將其認(rèn)定為既允許資本“轉(zhuǎn)出”，又允許資本“轉(zhuǎn)入”。

誠(chéng)然，資本自由轉(zhuǎn)出和轉(zhuǎn)入是吸引外國(guó)投資者的重要籌碼。但是，外國(guó)直接投資資本的自由流動(dòng)，會(huì)給東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來重大影響。一旦外國(guó)投資者將轉(zhuǎn)入的資本抽離或回流，就極有可能導(dǎo)致資金流入中斷，從而使這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

因此，東盟各國(guó)對(duì)資本“轉(zhuǎn)出”持謹(jǐn)慎態(tài)度，采取逐步放開的方式。在東盟六國(guó)1987年簽訂的《東盟國(guó)家投資促進(jìn)與保護(hù)協(xié)議》中，也是如前述BIT一樣，明確規(guī)定投資與收益僅限于“Repatriation”（轉(zhuǎn)出）。而到了1998年，東盟九國(guó)（除柬埔寨外）所簽訂的《東盟投資區(qū)域框架協(xié)議》則規(guī)定，資本轉(zhuǎn)移的清單包括了“用于維持及擴(kuò)大投資的追加資本款額”，這才表明東盟已經(jīng)就資本“轉(zhuǎn)入”問題達(dá)成了初步共識(shí)，允許各國(guó)投資者資本自由 “轉(zhuǎn)入”。而《投資協(xié)議》則將該問題做了更為明確的解釋，該協(xié)議的第10條采用了“轉(zhuǎn)移與利潤(rùn)匯回”的標(biāo)題，并規(guī)定系“其他方投資者在該締約方境內(nèi)的投資的所有轉(zhuǎn)移”，而可以轉(zhuǎn)移的項(xiàng)目包括“初始投資，及任何用于保持或擴(kuò)大投資的追加資本”。

資本轉(zhuǎn)移的對(duì)象

哪些與投資有關(guān)的資本項(xiàng)目可以轉(zhuǎn)移，是投資協(xié)定中的主要內(nèi)容。因此，中國(guó)與東盟各國(guó)簽訂的協(xié)定都力求盡可能對(duì)該問題作出完善的規(guī)定。

一方面，大多數(shù)協(xié)定指出可以轉(zhuǎn)移的資本包括“投資及其收益”，并在協(xié)定的“定義”部分做了明確界定。“投資”指一方投資者根據(jù)另一締約方相關(guān)法律、法規(guī)和政策，在后者境內(nèi)投入的各種資產(chǎn)，包括財(cái)產(chǎn)權(quán)利、法人財(cái)產(chǎn)的利息、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、具有財(cái)務(wù)價(jià)值行為的給付請(qǐng)求權(quán)等。而“收益”一詞系指投資所產(chǎn)生的款項(xiàng)，特別包括但不限于利潤(rùn)、利息、資本利得、股息、提成費(fèi)或酬金。另一方面，協(xié)定還對(duì)可以轉(zhuǎn)移的資本項(xiàng)目做了較為詳細(xì)的規(guī)定，并將可以轉(zhuǎn)移的資本項(xiàng)目分成兩類：一類是外國(guó)投資者正常經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生的與投資有關(guān)的資本；另一類則是締約方基于其他投資保護(hù)義務(wù)而向投資者做出的賠償。

可以說，這些協(xié)定主張“投資”是基于資產(chǎn)為基礎(chǔ)的投資，這里的投資涵蓋各種資產(chǎn)，包括外國(guó)投資者帶來的資產(chǎn)和在當(dāng)?shù)孬@得的資產(chǎn)。通過國(guó)際投資協(xié)定中的實(shí)體義務(wù)，對(duì)投資者給予高水平保護(hù)。而在投資協(xié)定中對(duì)可轉(zhuǎn)移的資本項(xiàng)目列出清單，對(duì)外國(guó)投資者和東道國(guó)都有著重要的意義，而且在《投資協(xié)議》中，還對(duì)投資收益問題做了更為明確的規(guī)定。

資本轉(zhuǎn)移的可兌換性要求

在國(guó)際投資中，資本流動(dòng)的最主要形式是貨幣。鑒于資本轉(zhuǎn)移義務(wù)內(nèi)容的多樣，可轉(zhuǎn)移貨幣的可兌換性是資本自由轉(zhuǎn)移的基本要求，其中最關(guān)鍵的問題在于，如何界定投資者有權(quán)兌換的外國(guó)貨幣種類和外國(guó)匯率。

一是幣種。從現(xiàn)有的投資協(xié)定，包括中國(guó)與東盟各國(guó)所簽訂的投資協(xié)定來看，轉(zhuǎn)移的幣種應(yīng)是“可自由兌換的貨幣”或“可自由使用的貨幣”。但是，何為“可自由兌換的貨幣”？這一點(diǎn)卻鮮見于諸協(xié)定中，僅有中馬BIT做了明確定義。在該BIT的“定義部分”提到，“‘自由兌換貨幣’一詞，系指任何廣泛使用于國(guó)際交易支付的貨幣，并且該貨幣在主要市場(chǎng)上隨時(shí)有買主”。但是，該BIT亦未對(duì)“可自由兌換的貨幣”進(jìn)行列舉。

此前，東盟所有成員國(guó)在國(guó)際結(jié)算中主要使用美元，但是中國(guó)與東盟在過去“黃金十年”的互利合作取得了豐碩成果，中國(guó)不僅持續(xù)多年成為東盟第一大貿(mào)易伙伴，還是東盟近年來最大的投資國(guó)。隨著中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)的深化，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的條件已經(jīng)在東南亞地區(qū)逐漸成熟。因此，鑒于中國(guó)與東盟巨大的貿(mào)易額和密切的投資關(guān)系，筆者認(rèn)為，可以將人民幣明確規(guī)定為中國(guó)與東盟資本轉(zhuǎn)移的“可自由兌換貨幣”。這樣將會(huì)大大提升中國(guó)和東盟的貿(mào)易投資便利度，對(duì)東盟國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)和戰(zhàn)略意義。

二是匯率。關(guān)于轉(zhuǎn)移過程中以何種匯率進(jìn)行的問題，各投資協(xié)定中的規(guī)定存在著差異。在1998年之前所簽訂的BIT中，大多采用“轉(zhuǎn)移之時(shí)（或之日）的官方匯率”，如中泰、中越BIT等。然而，從1998年《東盟投資區(qū)域框架協(xié)議》起，中柬BIT、中緬BIT以及《投資協(xié)議》，所采用的則是“市場(chǎng)匯率”。

一般而言，官方匯率是由國(guó)家機(jī)構(gòu)（如財(cái)政部、央行或外匯管理局）公布，當(dāng)東道國(guó)金融市場(chǎng)不成熟，外匯管理機(jī)制不完善的時(shí)候會(huì)更傾向于采取這種方式。但是，作為外匯市場(chǎng)上買賣外匯的實(shí)際匯率，市場(chǎng)匯率更受外國(guó)投資者青睞。因此，隨著金融市場(chǎng)的逐步發(fā)展成熟，東道國(guó)會(huì)逐步改進(jìn)外匯管理機(jī)制，由官方匯率逐步向市場(chǎng)匯率轉(zhuǎn)變。

在外匯管制較嚴(yán)的國(guó)家，往往出現(xiàn)高于官價(jià)的黑市匯率，中越邊貿(mào)中所出現(xiàn)的“地?cái)傘y行”現(xiàn)象就是典型的例子。近年來中越邊境小額貿(mào)易頻繁，兩國(guó)客商為了交易便捷，往往會(huì)放棄使用正規(guī)渠道，而選擇“地?cái)傘y行”進(jìn)行貨幣兌換。雖然“地?cái)傘y行”有著一定的優(yōu)勢(shì)，如手續(xù)簡(jiǎn)單、免手續(xù)費(fèi)、快捷方便等，但其也存在較大的隱患。匯率機(jī)制不穩(wěn)定使得客商極易落入?yún)R率陷阱，監(jiān)管的缺位更給邊境地區(qū)反洗錢和外匯管理帶來困難。因此，將“官方匯率”轉(zhuǎn)為“市場(chǎng)匯率”，對(duì)于中國(guó)與東盟各國(guó)的投資合作有著重要的意義。

資本轉(zhuǎn)移的限制

一是東道國(guó)的義務(wù)。首先，東道國(guó)應(yīng)當(dāng)給予外國(guó)投資者積極的保障。根據(jù)《投資協(xié)議》第2部分（a）第8條的規(guī)定，成員國(guó)在未經(jīng)IMF同意的情況下，“不能對(duì)國(guó)際經(jīng)常項(xiàng)目交易的支付和移轉(zhuǎn)施加強(qiáng)制管制措施。”對(duì)政府而言，國(guó)際投資的擴(kuò)張帶來了新的挑戰(zhàn)，大規(guī)模的資本流出流入會(huì)加劇一國(guó)的收支平衡危機(jī)，并增加了政策調(diào)整的難度，而對(duì)資本轉(zhuǎn)移的限制對(duì)政府解決問題起到非常關(guān)鍵的作用。因此，如果政府將這種限制措施視為政策調(diào)整，就會(huì)給外國(guó)投資者帶來難以估量的損失。

其次，在尊重東道國(guó)屬地管轄的前提下，還強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)對(duì)外國(guó)投資者的資本轉(zhuǎn)移行為予以特別的保障。比如，中泰BIT中就明確規(guī)定，兩國(guó)投資者在資本轉(zhuǎn)移過程中遇到困難時(shí)，可以向?qū)Ψ絿?guó)家政府主管機(jī)關(guān)申請(qǐng)，而主管機(jī)關(guān)將給予最善意的考慮并提供可能的幫助。

最后，東道國(guó)還應(yīng)當(dāng)確保資本轉(zhuǎn)移的高效率。“不得無故遲延”是指從另一締約方的投資者正式提出與投資有關(guān)資本轉(zhuǎn)移要求之日到轉(zhuǎn)移實(shí)際完成之日的時(shí)間，必須在合理范圍內(nèi)或符合投資協(xié)定條文中所作的明確規(guī)定。它是資本轉(zhuǎn)移條款中廣泛存在的明確要求。但是何謂“合理時(shí)間”，并未有具體規(guī)定。從區(qū)域外其他投資協(xié)定的實(shí)踐來看，有些BIT引入了國(guó)際慣例，如中意BIT第5條就要求轉(zhuǎn)移須遵循國(guó)際財(cái)政金融慣例所需的時(shí)間，且進(jìn)一步確指“一般不超過6個(gè)月”。而且，針對(duì)不同的轉(zhuǎn)移對(duì)象，轉(zhuǎn)移完成所需的時(shí)間也可以有特殊規(guī)定，例如，中泰BIT第6條就規(guī)定：“如締約一方按第五條規(guī)定（征收與補(bǔ)償）支付了巨額款項(xiàng)，有關(guān)的締約一方可要求以合理的分期付款方式進(jìn)行此項(xiàng)轉(zhuǎn)移。”

二是東道國(guó)的權(quán)利。自由應(yīng)是權(quán)利與義務(wù)的統(tǒng)一，因此，東道國(guó)在簽訂投資協(xié)議時(shí)，也會(huì)考慮到資本轉(zhuǎn)移所帶來的影響，進(jìn)而做出一定的限制，要求外國(guó)投資者必須遵守相關(guān)要求，承擔(dān)一定的義務(wù)。

一方面，東道國(guó)更強(qiáng)調(diào)其對(duì)資本的屬地管轄。大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家提倡資本流動(dòng)絕對(duì)自由化，然而，鑒于資本轉(zhuǎn)移對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要影響，中國(guó)與東盟各國(guó)更傾向于較為嚴(yán)格的外匯管制手段，因此，在雙方所簽訂的投資協(xié)定中，均做出了這方面的規(guī)定，如“依照其（東道國(guó)）的法律和法規(guī)”是最為普遍的規(guī)定，據(jù)此東道國(guó)可以通過屬地管轄的方式來約束外國(guó)投資者，要求其承擔(dān)相應(yīng)的財(cái)政性義務(wù)。而在一些協(xié)定中，雙方還規(guī)定了較為細(xì)致的內(nèi)容。中印尼BIT可謂典型。在該協(xié)定中，外國(guó)投資者若要進(jìn)行資本轉(zhuǎn)移行為，東道國(guó)不僅有權(quán)要求其先完成全部納稅義務(wù)，還有權(quán)主張其提供法律和法規(guī)所要求的貨幣轉(zhuǎn)移報(bào)告。

另一方面，東道國(guó)可以在一定情況下實(shí)行資本管制措施。在締約國(guó)制定資本轉(zhuǎn)移條款時(shí)，最核心的問題可能就在于，是否需要對(duì)東道國(guó)資本轉(zhuǎn)移義務(wù)設(shè)定認(rèn)證條件，以有效保證東道國(guó)根據(jù)其經(jīng)濟(jì)環(huán)境履行義務(wù)。一般來說，經(jīng)濟(jì)損失條款的規(guī)定一般包括兩部分。第一種稱為“臨時(shí)經(jīng)濟(jì)減損”，即根據(jù)收支平衡或宏觀經(jīng)濟(jì)管理的理由，東道國(guó)在何種條件下可以暫時(shí)采取新的限制措施；第二種為“過渡條款”，即允許東道國(guó)維持現(xiàn)有的限制措施，除非東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已不需要這些限制措施。多邊協(xié)定通常都會(huì)規(guī)定這種減損，但大多數(shù)雙邊和區(qū)域協(xié)定不會(huì)做出這種規(guī)定，其原因在于這種認(rèn)證規(guī)定會(huì)破壞投資者保護(hù)原則，從而違背協(xié)定本身的目標(biāo)。

然而，東南亞地區(qū)的金融市場(chǎng)并不穩(wěn)定，1997年亞洲金融危機(jī)使得中國(guó)與東盟各國(guó)依然心有余悸，因此《投資協(xié)議》中還是對(duì)該問題進(jìn)行了明確規(guī)定。若存在三種情況，包括國(guó)際收支失衡、IMF要求和資本流動(dòng)威脅或?qū)е聳|道國(guó)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)或金融動(dòng)蕩，東道國(guó)可以采取必要的管制措施，限制甚至禁止外國(guó)資本的自由轉(zhuǎn)移。同時(shí)，該管制措施在使用時(shí)必須要符合特定的七項(xiàng)條件。

借著中國(guó)“一帶一路”構(gòu)想的東風(fēng)，中國(guó)與東盟之間的投資將會(huì)更加頻繁。中國(guó)不僅是資本輸入國(guó)，還是首要的資本輸出國(guó)，中國(guó)投資者赴東南亞投資將會(huì)成為熱點(diǎn)問題。在這一背景下，理解并運(yùn)用好資本轉(zhuǎn)移條款，將有助于協(xié)調(diào)資本管制與投資自由化之間的沖突，在維護(hù)我國(guó)金融主權(quán)的同時(shí)也能保護(hù)好我國(guó)眾多海外投資者的利益。

（作者為廣西大學(xué)中國(guó)-東盟研究院法律關(guān)系所副所長(zhǎng)）

【本文是廣西法學(xué)會(huì)委托課題：《中國(guó)與東盟企業(yè)投資中的資本安全法律保障機(jī)制研究》（GFKT(2015)B10）的研究成果】

【參考文獻(xiàn)】

①《中華人民共和國(guó)政府與東南亞國(guó)家聯(lián)盟成員國(guó)政府全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議投資協(xié)議》，中國(guó)自由貿(mào)易服務(wù)網(wǎng)，2008年。

責(zé)編/張寒 美編/ 王夢(mèng)雅（見習(xí)）

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