原標題：600億資產轉讓融創(chuàng)絕非零和交易 萬達輕資產化戰(zhàn)略邁出關鍵一步

成熟的市場條件下，任何一筆公平交易的達成，無論大小，都是基于交易雙方利益的共贏。

7月10日，萬達集團旗下萬達商業(yè)和融創(chuàng)中國聯(lián)合發(fā)布公告稱，為了充分發(fā)揮雙方各自產業(yè)優(yōu)勢，經友好協(xié)商，雙方于2017年7月10日簽訂協(xié)議，萬達商業(yè)以295.75億元的價格向融創(chuàng)中國出讓旗下13個文化旅游城項目91%的股權，同時還以335.95億元的價格轉讓北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等76個酒店，合計交易金額達到631.7億元。

這絕非一場零和式的交易。

萬達商業(yè)的輕資產戰(zhàn)略早已為外界所熟知。早在今年年初的時候，王健林在萬達集團業(yè)績會上就明確表示，在商業(yè)地產上相比于營業(yè)收入，他更看重的是利潤結構的改變，也就是要租金收入在凈利潤中的比例要不斷提升。

今年上半年，萬達商業(yè)的735億元收入當中，來自于地產業(yè)務收入為563.4億元，而來自于租金的收入為116.9億元，但是租金收入34.3%的增速遠遠高于地產業(yè)務收入11.3%的增速。而按照萬達集團的戰(zhàn)略設定，預計未來兩年左右的時間，萬達商業(yè)租金等收入將超過地產收入。毫無疑問，這次和融創(chuàng)中國的資產轉讓交易，將使萬達商業(yè)成為真正的商業(yè)服務企業(yè)。

從今年上半年萬達集團公布的經營情況來看，作為資產最重板塊的萬達商業(yè)輕資產化路線正在加速，2016年開業(yè)的50個萬達廣場，已有21個屬于輕資產，而萬達商業(yè)今年上半年開業(yè)的12個萬達廣場中，萬達自持物業(yè)的只有3個，其余9個都是輕資產化運作；在新發(fā)展的26個萬達廣場項目中，全部都是輕資產項目，而根據萬達的預期，未來每年的輕資產化萬達廣場數(shù)量將達到40個到50個。

根據王健林在年初集團工作會議上所述，2020年以后萬達原則上不再搞重資產，全部為輕資產，當時，王健林給萬達商業(yè)提出的轉型時間表是在2018年之前，顯然，此次和融創(chuàng)的資產轉讓，將使得這一轉型時間大為提前。

眾所周知，萬達的資產板塊當中，除了萬達廣場之外，另一個權重板塊就是規(guī)模更大的萬達城文旅項目，通過此次和融創(chuàng)中國的交易，未來萬達城文旅項目的規(guī)劃設計、建設工程和開業(yè)運營仍然由萬達團隊獨立負責，而融創(chuàng)將負責住宅部分的開發(fā)銷售，雙方發(fā)揮各自的優(yōu)勢，將在更大程度上確保目前已發(fā)展的13的萬達城項目順利開業(yè)運營，同時據了解，未來萬達將與融創(chuàng)繼續(xù)在全國至少發(fā)展20個萬達城。

隨著萬達集團來自于地產業(yè)務收入比例的下降，來自于文化、金融和網絡業(yè)務的收入正在大幅提升。今年上半年，萬達集團的1348.5億元收入中，來自于服務業(yè)務的收入為780.2億元，占到集團總收入的57.9%，較去年55%的比例又提升了將近3個百分點。

而按照萬達集團的戰(zhàn)略，未來商業(yè)服務、文化、金融和網絡四大板塊將構成四大利潤支柱，也意味著未來萬達集團更多的利潤來自于輕資產業(yè)務，而更為重要的是，隨著文化、金融和網絡板塊的日漸成熟，這些板塊對商業(yè)服務的支撐作用也將日漸凸顯，資金流和信息流將確保萬達旗下各個經營體的客流量保持穩(wěn)定。

當然，對于正在向房地產行業(yè)第一陣營沖擊的融創(chuàng)而言，此次合作必然將加速該公司的步伐。而更值得關注的是，此前已經有消息顯示融創(chuàng)有意轉型文化地產，如果在此時與率先在文化產業(yè)上完成布局的萬達攜手，未來將充滿更大的合作空間。一個值得注意的細節(jié)是，消息稱融創(chuàng)此前已經拿下樂視影業(yè)的控制權，樂視影業(yè)此前和萬達影業(yè)也有多個項目的合作，而在此次的公告內容中也透露，雙方有意在電影等多個領域中的全面戰(zhàn)略合作，未來兩家影業(yè)巨頭的合作空間值得關注。

據了解萬達商業(yè)這次回收資金全部用于還貸，萬達商業(yè)計劃今年內，清償絕大部分銀行貸款。盡管萬達商業(yè)的資產負債率仍舊在安全邊際之內，但是通過此次資產轉讓，萬達商業(yè)的負債率將大幅下降。

在下調資產負債率的同時，實現(xiàn)業(yè)務的整體轉型，從商業(yè)地產業(yè)務轉身為商業(yè)服務企業(yè)，這期間最大的收益無疑將是萬達商業(yè)的市場估值，相比于只有10倍左右PE的商業(yè)地產來說，資本市場對于商業(yè)服務公司的估值高達30倍到40倍，這對于正在尋求A股上市的萬達商業(yè)而言，將是一次重大的戰(zhàn)略挺進。