發(fā)展勢頭猛、增長速度快、企業(yè)估值高

獨角獸企業(yè)緣何成長這么快？（經(jīng)濟熱點·獨角獸熱的冷思考（上））

數(shù)據(jù)來源：德勤《中美獨角獸研究報告》（截至2017年6月底）

獨角獸企業(yè)，一般指創(chuàng)辦時間相對較短、估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。如今，全球每5家獨角獸企業(yè)里，就有2家出生在中國；全球十大獨角獸企業(yè)中，一半來自中國。當“獨角獸”成為各種榜單、論壇、文章的熱詞，許多人贊嘆中國新動能的蓬勃，但也有人認為獨角獸熱只是資本炒作的噱頭。

為何我國涌現(xiàn)出這么多的“獨角獸”？獨角獸熱，是真火嗎？這是不是轉(zhuǎn)型期的新動能蓄勢？獨角獸企業(yè)究竟是被“炒”起來的虛胖，還是高質(zhì)量需求下應運而生的少壯？讓我們一起透過熱潮，冷靜思考，實事求是地看待這一現(xiàn)象。

——編者

獨角獸企業(yè)長什么樣？

數(shù)量位居全球第二，不少企業(yè)質(zhì)量具有世界水準，展現(xiàn)了國內(nèi)科技創(chuàng)新能力

“沒錯，‘拼多多’剛剛完成新一輪融資，金額高達30億美元左右，估值接近150億美元，投資方包括騰訊、紅杉，騰訊為領投方。”

這一消息在投資圈炸開了鍋，媒體紛紛稱拼多多“開掛了”。要知道，拼多多2015年9月才首次上線，不到3年時間，以火箭般的成長速度成為獨角獸企業(yè)榜單里一顆耀眼的明星。

根據(jù)德勤發(fā)布的《中美獨角獸研究報告》（以下簡稱《報告》），截至2017年6月30日，全球有252家獨角獸企業(yè)，美國106家，占總數(shù)的42.1%，全球第一；中國有98家，占38.9%，全球第二，而排名第三的印度只有10家。

“中國獨角獸企業(yè)迎來了數(shù)量增長最快的時期，企業(yè)規(guī)模也是前所未有。更重要的是，從質(zhì)量上看，不少獨角獸企業(yè)是具有世界水準的。”真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人王強說。

《報告》中的超級獨角獸企業(yè)（即估值超過100億美元的獨角獸企業(yè)）榜單顯示，截至2017年6月30日，全球估值前10名的獨角獸企業(yè)里，中國占5家，分別是螞蟻金服、滴滴出行、小米、陸金所、美團大眾點評。螞蟻金服旗下囊括支付寶、余額寶、芝麻信用等板塊，以支付寶為代表的移動支付創(chuàng)造了無現(xiàn)金生活新方式，芝麻信用開啟了個人征信新維度；小米手機牢牢占據(jù)全球銷售前五的位置；陸金所打造了便捷的互聯(lián)網(wǎng)一站式理財平臺……此外，剛完成首次公開募股（IPO）的寧德時代也是獨角獸企業(yè)，它是全球動力電池領軍企業(yè)，2017年銷量居全球第一。

根據(jù)《報告》，中國共有16個大行業(yè)有獨角獸企業(yè)，排名前三的電子商務、金融、文化娛樂行業(yè)的獨角獸企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的46%。從估值角度看，金融、汽車交通、硬件行業(yè)的平均估值水平較高。尤其是金融行業(yè)，不僅獨角獸企業(yè)數(shù)量多，而且估值高，該行業(yè)獨角獸企業(yè)估值占中國全行業(yè)獨角獸企業(yè)總估值的30%。

獨角獸企業(yè)的快速增長，不僅展現(xiàn)了我國的科技創(chuàng)新能力，也讓普通老百姓可以更快享受到科技創(chuàng)新帶來的實惠。利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)整合租車市場的滴滴、摩拜、ofo，讓人們出行更便捷；開創(chuàng)消費無人機市場的大疆，已經(jīng)成為航拍界“一哥”；深耕智能芯片領域的寒武紀科技，研發(fā)了全球第一款商用終端智能處理器IP產(chǎn)品，并已大規(guī)模應用于華為手機等智能終端……

“獨角獸企業(yè)的存在，提升了企業(yè)的整體創(chuàng)新能力，也是一個個實實在在的中國夢。它讓普通人相信，只要努力，只要堅持創(chuàng)新，只要踏實肯干，自己也有機會成功，從而推動全社會形成越來越濃厚的創(chuàng)新氛圍。”優(yōu)信創(chuàng)始人戴琨說。

獨角獸企業(yè)的中國故事或許才剛剛開始。“在各種新經(jīng)濟領域，還會出現(xiàn)越來越多的獨角獸企業(yè)，影響力也會越來越大，預計不久的將來，中國的獨角獸企業(yè)在全球占比會更高。”找鋼網(wǎng)創(chuàng)始人王東對記者說。

“百獸奔騰”的動力何在？

經(jīng)濟新常態(tài)賦予創(chuàng)新型公司和風險投資界一次難得的發(fā)展機會

獨角獸企業(yè)熱的迸發(fā)，為何在中國？為何是現(xiàn)在？

——時機到了。

“經(jīng)過40年改革開放，中國經(jīng)濟已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，實現(xiàn)了從解決‘有沒有’到著力于‘好不好’的轉(zhuǎn)變，居民消費全面升級?，F(xiàn)在也是科技大變革的時代，材料、醫(yī)學、信息技術競相出新。這樣的時代呼喚多樣化的企業(yè)蓬勃發(fā)展，呼喚各種新技術、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式相互加速融合，以滿足多樣化的市場需求。”SK中國區(qū)總裁吳作義說。

仔細觀察，目前的獨角獸企業(yè)大多成立于2011年、2012年前后，在2013年、2014年快速發(fā)育成長。這也是中國經(jīng)濟遭遇增長速度換擋期、結構調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的特殊歷史階段。傳統(tǒng)增長方式的舉步維艱，恰恰為新技術、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式破繭而出以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)浴火重生提供了歷史機遇。

“從2012年開始，中國經(jīng)濟增速換擋，傳統(tǒng)的投資拉動型增長模式開始慢慢轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。經(jīng)濟新常態(tài)賦予創(chuàng)新型公司和風險投資界一次難得的發(fā)展機會。如果中國經(jīng)濟還是投資驅(qū)動型，不會有今天這種‘百獸奔騰’的景象。”王東說，像找鋼網(wǎng)這樣的獨角獸企業(yè)，多數(shù)誕生于經(jīng)濟新常態(tài)中，崛起于供給側結構性改革推進之時。

——“飼料”足了。

創(chuàng)新需要資金，特別是科技型企業(yè)，其核心競爭力離不開大筆資金投入。對于獨角獸企業(yè)而言，資金多了，無異于“飼料”多了。接受采訪的創(chuàng)業(yè)者與投資人均表示，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者能找到的錢比過去充足了，可供選擇的投資者也多了，創(chuàng)業(yè)融資更容易了。

“目前，我國僅在基金協(xié)會備案的風投基金就有2.8萬多家，而10年前，國內(nèi)的風險投資機構屈指可數(shù)。”吳作義說，這給創(chuàng)業(yè)者提供了足夠多的融資渠道。另一方面，我國資本市場的逐漸完善及多元化、多層次化發(fā)展，也為促進行業(yè)良性進步創(chuàng)造了基礎條件。

——環(huán)境好了。

戴琨至今都記得，2005年自己透露要創(chuàng)業(yè)的想法，很多人的第一反應是“你是不是找不到工作了？”他告訴記者：“那時候作為小公司，到有關部門辦事都能跑斷腿。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)變成了很體面的事情，各地各級政府都很支持，包容的創(chuàng)業(yè)環(huán)境增強了我們創(chuàng)業(yè)信心。”

創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新政策落地，尤其是引導基金、眾創(chuàng)空間等配套措施出臺，讓創(chuàng)業(yè)者挺直了腰板。“黨的十九大提出加快建設創(chuàng)新型國家，政府監(jiān)管漸次轉(zhuǎn)向負面清單制、后置監(jiān)管和綜合監(jiān)管，也有利于獨角獸企業(yè)的有序快速生長。”工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理程實說。

“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)正成為一種時尚的、充滿吸引力的生活方式，倡導創(chuàng)新的社會風氣正在形成。”王強說。

——人才多了。

人才是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的第一資源，獨角獸企業(yè)的培育更離不開一支強大的創(chuàng)業(yè)團隊。

“中國的創(chuàng)業(yè)人才紅利正逐步釋放。”吳作義說，無論是大量留學歸國人員還是本土人才，加入創(chuàng)業(yè)大軍的越來越多。

王強對此持相同觀點：“中國的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者逐漸增多，從大企業(yè)離職的高管級別創(chuàng)業(yè)者也在增加，這批創(chuàng)業(yè)者往往具有較高的創(chuàng)業(yè)素質(zhì)及豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗。”

獨角獸企業(yè)究竟算不算多？

總體看還不夠多，核心技術、清晰的商業(yè)模式、專業(yè)化團隊是成功的關鍵三要素

“用獨角獸來形容創(chuàng)新企業(yè)，本身就說明這類企業(yè)比較稀缺。中國獨角獸企業(yè)兩三萬億元的總市值，相對中國經(jīng)濟總量或資產(chǎn)規(guī)模而言，是很小的比例。獨角獸企業(yè)如此受到資本熱捧，也恰恰說明它的稀缺。”吳作義說。

受訪的創(chuàng)業(yè)者和專家都認為，中國的獨角獸企業(yè)不是太多了，而是不夠多。2017年中國風險投資募資達到500億美元，接近美國水平。資本的蜂擁而至，造成市場供求關系失衡。懂得辨別真?zhèn)?，培育出真正有國際競爭力的獨角獸企業(yè)才是關鍵。

“獨角獸企業(yè)估值具有不確定性，尤其是在市場盲目樂觀的時候會有泡沫風險。主要是因為人們對獨角獸企業(yè)的認知度不高，判定標準不統(tǒng)一，因此在估值上分歧比較大。如果過度炒作，很可能導致投資跟風，泡沫化程度升高。”武漢大學金融證券研究所所長董登新說。

那么，如何辨別真正的獨角獸企業(yè)和“偽獨角獸企業(yè)”呢？

商業(yè)模式代表未來——

在平安好醫(yī)生董事長王濤看來，獨角獸企業(yè)拓展的業(yè)務和產(chǎn)品多數(shù)會改變甚至顛覆大眾或行業(yè)的日常行為方式，但同時又符合未來的發(fā)展趨勢，具備不可替代性。

“一家獨角獸企業(yè)，至少能連續(xù)2年將估值維持在10億美元以上，否則就是曇花一現(xiàn)。”戴琨告訴記者，獨角獸企業(yè)還需有自己獨具的新技術和新模式。“所謂新模式，即對傳統(tǒng)的生意形態(tài)、業(yè)務形態(tài)通過模式層面的改造，帶來業(yè)務效率及用戶體驗的革命性提升。”

專業(yè)團隊高人一籌——

“我們現(xiàn)在判定獨角獸企業(yè)，更在乎該創(chuàng)業(yè)團隊可以停留并延續(xù)其高估值的能力。”王強說，這個能力取決于企業(yè)提供的服務是否符合商業(yè)邏輯，是否滿足終端用戶的剛性需求，其用戶體驗是否符合個性化、多層次的市場期待。“否則，無論一家企業(yè)概念有多炫、按資本邏輯估值有多高，這種獨角獸企業(yè)最終都是虛胖的、競爭力不強的。”

真格基金7年投了14家獨角獸企業(yè)，作為這些企業(yè)的早期投資者，他們主要看創(chuàng)業(yè)團隊第一領導者的決策力與團隊的執(zhí)行力。“如果說我們是伯樂，那么，我們不相馬，只相騎手。好騎手會培育并駕馭良馬，讓它跑得快、跑得遠。投資是投人，你得相信他對創(chuàng)業(yè)項目所在行業(yè)的理解和判斷。”王強說。

核心技術人無我有——

蔚來資本管理合伙人張君毅認為，國外很多獨角獸企業(yè)的影響力涉及科學、技術、商業(yè)模式等各領域，比如谷歌、特斯拉、太空技術探索；而國內(nèi)獨角獸企業(yè)真正從事科技研發(fā)的偏少，側重商業(yè)模式創(chuàng)新的占多數(shù)。

“市場普遍認為服務模式的創(chuàng)新講究‘唯快不破’，而技術創(chuàng)新沒有一蹴而就的，投資人或創(chuàng)業(yè)者在科技領域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)難度會比較大。”張君毅認為，目前很多資金是短線投資，有的甚至只投兩三年，與整個產(chǎn)業(yè)的生命周期并不匹配，“投資人不要都盯著‘獨角獸’，也可以看看‘丑小鴨’。有的企業(yè)看起來沒有那些光鮮亮麗的概念，但如果能有一個健康的發(fā)展環(huán)境，投資人和創(chuàng)業(yè)者沉得住氣、耐得住寂寞，‘丑小鴨’會成長為‘白天鵝’的。”