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結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進

年中回眸,去杠桿也有好消息。

去年以來,我國宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩。2017年杠桿率增幅比2012—2016年杠桿率年均增幅低10.9個百分點。今年一季度杠桿率增幅比去年同期收窄1.1個百分點。去杠桿初見成效,我國進入穩(wěn)杠桿階段。

近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2018年第二季度例會認為,當(dāng)前我國穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效,結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進,金融風(fēng)險防控成效初顯,金融對實體經(jīng)濟的支持力度較為穩(wěn)固。

在總杠桿率得到有效控制的同時,杠桿結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)優(yōu)化態(tài)勢。

——企業(yè)部門杠桿率下降,國有企業(yè)資產(chǎn)負債率明顯回落。2017年企業(yè)部門杠桿率比2016年小幅下降1.4個百分點,2011年以來首次出現(xiàn)凈下降,而2012—2016年年均增長8.8個百分點。今年一季度企業(yè)部門杠桿率比上年同期低2.4個百分點,預(yù)計2018年企業(yè)部門杠桿率比2017年有小幅下降。

分企業(yè)類型看,工業(yè)企業(yè)中資產(chǎn)負債率相對較高的國有企業(yè),資產(chǎn)負債率明顯回落,今年5月為59.5%,比上年同期低1.8個百分點;資產(chǎn)負債率較低的外資企業(yè)、私營企業(yè),則相對穩(wěn)定或有所提高,今年5月分別為53.8%、55.8%,比上年同期高0.1和3.9個百分點。

——住戶部門杠桿率上升速率邊際放緩,債務(wù)安全性可控。2017年住戶部門杠桿率比2016年上升4.1個百分點,今年一季度上升1個百分點。雖然住戶部門杠桿率持續(xù)上升,但上升速率出現(xiàn)邊際放緩。截至今年5月末,居民貸款增速連續(xù)13個月回落,從2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%。

住戶部門債務(wù)風(fēng)險總體可控。一方面,與發(fā)達經(jīng)濟體相比,我國住戶部門杠桿率仍處于較低水平。另一方面,住戶部門償債能力較強,債務(wù)抵押物充足,期限較長,違約風(fēng)險不高。2017年末,我國住戶部門貸款/存款為62.1%,存款完全可以覆蓋居民債務(wù)。2017年末我國住房貸款余額僅占抵押物價值的58.3%,住房貸款平均合同期限為272個月,流動性風(fēng)險可控。今年一季度末居民住房貸款不良率僅0.29%,比上年末低0.01個百分點。

——政府部門杠桿率持續(xù)回落。2017年政府部門杠桿率比2016年低0.4個百分點,連續(xù)3年回落,今年一季度進一步回落0.7個百分點。分結(jié)構(gòu)看,中央政府杠桿率保持低位穩(wěn)定,2017年為16.4%,比上年高0.3個百分點;地方政府杠桿率有所下降,2017年為19.9%,比上年低0.7個百分點。

隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段,推升杠桿率的因素正在出現(xiàn)重要變化:金融監(jiān)管加強,金融市場逐步完善,影子銀行等導(dǎo)致杠桿率上升的狀況將會有較大改變;地方政府債務(wù)約束加強,特別是對地方政府隱形債務(wù)的清理、整頓和規(guī)范力度加大;去產(chǎn)能取得重要進展,供求缺口收縮,企業(yè)盈利能力和可持續(xù)性增強……

中國發(fā)展研究基金會副理事長、人民銀行貨幣政策委員會委員劉世錦認為,由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,關(guān)鍵是要提高全要素生產(chǎn)率,更多地關(guān)注就業(yè)、企業(yè)盈利、發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性等指標(biāo),不能再通過人為抬高杠桿率追求過高增長速度,這將在宏觀上帶動杠桿率下行。在上述因素的共同作用下,未來我國杠桿率將總體趨穩(wěn),并逐步有序降低。

[責(zé)任編輯:銀冰瑤]
標(biāo)簽: 結(jié)構(gòu)性去杠桿  

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