摘 要:自2010年我國經(jīng)濟(jì)由高速增長進(jìn)入到增長率為個位數(shù)的中高速增長階段以來，受國內(nèi)外多重因素，尤其是國內(nèi)消費(fèi)和投資需求不足的影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。近幾年全球經(jīng)濟(jì)增長低迷，國際經(jīng)貿(mào)摩擦加劇和新冠肺炎疫情又使這種經(jīng)濟(jì)壓力更加凸顯。應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行，需要加大投資力度、調(diào)整投資方向和投資方式、改善投資權(quán)配置、加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)和預(yù)期管理，以改善投資環(huán)境、提振投資者信心。

關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)下行 投資回升 增長率

【中圖分類號】F202 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)一直保持了持續(xù)快速增長。2010年是中國經(jīng)濟(jì)具有標(biāo)志性的年份。這一年，中國經(jīng)濟(jì)總量超過日本成為僅次于美國的第二大經(jīng)濟(jì)體，也是在這一年之后，中國經(jīng)濟(jì)開始從年均增長率超過10%的高速增長階段進(jìn)入到增長率為個位數(shù)的中高速增長階段。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2011—2014年，經(jīng)濟(jì)增長率分別為9.6%、7.9%、7.8%、7.3%。2015年經(jīng)濟(jì)增長率為6.9%，回落到7%以下。面對結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的經(jīng)濟(jì)下行壓力，中央2015年提出加強(qiáng)以“去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補(bǔ)短板”為重點的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在近幾年推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”的過程中，“去產(chǎn)能”成效明顯，“去杠桿、去庫存”也有較好進(jìn)展，但在“降成本”和“補(bǔ)短板”方面尚未達(dá)到預(yù)期效果。2016—2019年，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力持續(xù)加大，增長率分別為6.7%、6.8%、6.6%和6.1%。雖然經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行仍然在可控區(qū)間，但由于周期性和結(jié)構(gòu)性等多重因素疊加，特別是近幾年全球經(jīng)濟(jì)增長低迷，國際經(jīng)貿(mào)摩擦加劇和新冠肺炎疫情帶來的沖擊，經(jīng)濟(jì)下行壓力更加凸顯。

應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行，投資是關(guān)鍵因素

國內(nèi)消費(fèi)和投資需求不足是引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行的重要因素。近幾年消費(fèi)需求增長明顯回落，2019年由于供給因素引起的價格結(jié)構(gòu)性上漲使居民的預(yù)期發(fā)生了很大變化，短期內(nèi)消費(fèi)需求大幅度回升的可能性不大，這又成為經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的一大原因。

投資需求下滑更為突出。從歷史數(shù)據(jù)看，在2014年前的30多年中，投資的年均增長率超過了20%，以經(jīng)濟(jì)增長率2倍的速度實現(xiàn)了10%的年均經(jīng)濟(jì)增長，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用極為顯著。而2015—2019年，投資增長率大幅下滑到10%以下，分別為9.8%、7.9%、7.0%、5.9%和5.1%，比美國近2年的投資增速還要低。因此，采取切實有效的措施，加大投資力度，提振投資者信心，是當(dāng)前和今后一段時期的迫切課題。

調(diào)整投資方向和投資方式，促使投資快速回升

近幾年投資增長下滑的原因很復(fù)雜，既與投資者信心不足和市場預(yù)期不明有關(guān)，也與投資方向過于集中和投資限制過嚴(yán)有關(guān)。在人均產(chǎn)值剛達(dá)到1萬美元的當(dāng)前階段，我國社會各領(lǐng)域?qū)ν顿Y的需求依然巨大。雖然我國第二產(chǎn)業(yè)中的不少行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過?，F(xiàn)象，但第三產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和治理、民生保障和改善、社會事業(yè)發(fā)展中急需投資的領(lǐng)域還很多。也就是說，穩(wěn)定的投資仍然是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)中高速增長的重要條件，也是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的重要支點。

促使投資快速回升，首先要對投資方向和投資方式進(jìn)行調(diào)整。

一是根據(jù)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品、行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，并緊密結(jié)合現(xiàn)實的國內(nèi)外市場需求和未來的市場預(yù)測，選擇投資的重點方向，提高投資效率，擴(kuò)大有效投資。

二是把投資與民生改善、環(huán)境保護(hù)緊密結(jié)合起來，以真實、迫切的實際需求為導(dǎo)向。特別是應(yīng)該加大對醫(yī)療保健、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合養(yǎng)老、教育、文化、體育、居民服務(wù)等領(lǐng)域的投資，這類投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時還會對人民生活品質(zhì)的提升產(chǎn)生直接貢獻(xiàn)。

三是要加大城鎮(zhèn)和農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)設(shè)施投資，把投資項目與城鄉(xiāng)社會發(fā)展緊密結(jié)合起來。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資的關(guān)注點應(yīng)轉(zhuǎn)移到如城市內(nèi)的公共交通、污水處理系統(tǒng)，新型城鎮(zhèn)化中的征地補(bǔ)償，以及農(nóng)村發(fā)展中的廁所改造、水系治理、環(huán)境保護(hù)、文化建設(shè)等領(lǐng)域。

四是要把投資和就業(yè)緊密結(jié)合起來。就業(yè)是保民生的第一要務(wù)，投資是就業(yè)的重要條件。關(guān)鍵是加大與就業(yè)直接相關(guān)領(lǐng)域的投資，而這些相關(guān)領(lǐng)域一般也是社會發(fā)展所必須改善的領(lǐng)域。在所有國家，促進(jìn)就業(yè)都是財政政策和貨幣政策最為關(guān)注的重點。

五是要注重發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，用國家投資引導(dǎo)社會投資。除國家戰(zhàn)略性行業(yè)、高端制造業(yè)和特殊行業(yè)外，一般競爭性行業(yè)可以更多地讓給社會資本；充分利用政府購買服務(wù)等多種形式，擴(kuò)大社會資本進(jìn)入各領(lǐng)域的范圍；明晰產(chǎn)權(quán)，保護(hù)社會資本的經(jīng)營管理和收益權(quán)；加強(qiáng)社會投資的引導(dǎo)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級；創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)增長方式，提高資本回報率。

調(diào)整投資權(quán)配置，提升投資效率和效果

對于投資項目的輕重緩急、可行性與合理性，越往下把握應(yīng)該越精準(zhǔn)。受益地區(qū)、受益單位和當(dāng)?shù)厝罕姽餐瑓⑴c投資決策，可以有效降低失誤的可能性，提升投資效果。因此，一般項目的投資權(quán)應(yīng)盡量下移。具體來說，城市建設(shè)及城市內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資權(quán)可以交由城市，與城鄉(xiāng)居民生活密切相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)設(shè)施可以交由基層單位。總之，要實現(xiàn)投資與經(jīng)濟(jì)增長、社會發(fā)展和人民生活水平提升的緊密結(jié)合，投資權(quán)的下移非常重要。

加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，完善對外投資和吸引外資雙向布局

近年來，外國產(chǎn)業(yè)資本來華投資增長放緩，而我國對外投資增長加快。外商直接投資的提前降溫和對外直接投資的超常急增擠壓了國內(nèi)資本的投入。從我國目前的發(fā)展階段看，大力吸引外資仍然是極為必要的。因此，應(yīng)把吸引外商投資與擴(kuò)大對外投資統(tǒng)一起來進(jìn)行研究，制定均衡政策，完善雙向布局，使之既能確保國內(nèi)資金需求，推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，又能促進(jìn)“一帶一路”倡議的順利實施。在我國對外投資快速增長的背景下，跨國投資的利益考量也發(fā)生了很大變化，我國參與國際投資規(guī)則制定時需要研究的因素也應(yīng)更加全面。

加強(qiáng)預(yù)期管理，提振投資者信心

在近幾年經(jīng)濟(jì)下行的原因中，投資者信心不足是一個重要方面。企業(yè)悲觀預(yù)期和投資意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致投資增速持續(xù)放緩。民眾的悲觀預(yù)期和就業(yè)壓力加大也對消費(fèi)和社會投資的增長產(chǎn)生了重要影響。近三年，在投資增速下滑的過程中，民間投資增長下滑的程度更加嚴(yán)重。2016、2017年，民間投資增長率分別為3.2%和6.0%。2018年民間投資稍有好轉(zhuǎn)，增長率達(dá)到8.7%，但2019年，民間投資增長又回落到4.7%。因此，加強(qiáng)預(yù)期管理，調(diào)整相關(guān)政策，提振投資者信心至關(guān)重要。

2019年11月，中央提出和實行了兩項重要措施，一是優(yōu)化地方政府專項債使用，帶動社會資金更多投向補(bǔ)短板、惠民生等領(lǐng)域，擴(kuò)大有效投資，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動力。二是提前下達(dá)1萬億元新增專項債額度，并要求各地盡快將專項債額度按規(guī)定落實到具體項目。新冠肺炎疫情發(fā)生后，國家在全力防控疫情的同時，也出臺了一系列應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的具體政策措施。民生政策托住底，短板投資見成效，就會促使投資增長率迅速回升，經(jīng)濟(jì)下行的壓力也會得到有效緩解。

【本文作者為中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授，中央財經(jīng)大學(xué)前校長】

參考文獻(xiàn)

[1]《中共中央 國務(wù)院關(guān)于新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的意見》，中華人民共和國中央人民政府網(wǎng)站，2020年5月18日。

[2]李克強(qiáng)：《政府工作報告——2020年5月22日在第十三屆全國人民代表大會第三次會議上》，中華人民共和國中央人民政府網(wǎng)站。

責(zé)編：羅 婷 / 楊 陽

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