原標(biāo)題：與美元呈現(xiàn)“雙強(qiáng)”格局——人民幣匯率走勢(shì)平穩(wěn)有支撐

近日，人民幣匯率與美元指數(shù)呈現(xiàn)“雙強(qiáng)”格局。11月16日，在岸人民幣升破6.37關(guān)口，創(chuàng)6月1日以來(lái)新高。與此同時(shí)，美元指數(shù)也站上95點(diǎn)。在近期美元持續(xù)走強(qiáng)的背景下，三大人民幣匯率指數(shù)不降反升，表現(xiàn)強(qiáng)勁。

專(zhuān)家預(yù)計(jì)，短期美元指數(shù)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，而臨近年末，在強(qiáng)勁出口的支撐下，人民幣結(jié)匯需求旺盛，人民幣匯率也有望維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

人民幣與美元出現(xiàn)同漲局面

受美國(guó)10月CPI同比增幅顯著超預(yù)期的影響，美元指數(shù)連續(xù)走強(qiáng)，創(chuàng)下2020年7月以來(lái)的最高水平。

人民幣也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。中國(guó)外匯交易中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為101.08，創(chuàng)2015年12月以來(lái)新高，按周漲0.25；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)105.25，按周漲0.1；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)99.49，按周漲0.28。今年以來(lái)，CFETS人民幣匯率指數(shù)累計(jì)漲幅超過(guò)6%。

“近期美國(guó)通脹大幅沖高，貨幣政策收緊預(yù)期升溫。與此同時(shí)，11月英國(guó)央行推遲加息，歐洲央行行長(zhǎng)重申明年不會(huì)加息，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)和歐元區(qū)收緊貨幣政策的預(yù)期在降溫。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，大西洋兩岸貨幣政策的最新動(dòng)向，是牽動(dòng)近期美元指數(shù)走高的主要原因。

在美元指數(shù)上揚(yáng)的背景下，人民幣兌美元匯價(jià)未現(xiàn)同步貶值，反而有所升值，這直接推動(dòng)三大人民幣匯率指數(shù)更大幅度上行。王青認(rèn)為，近期人民幣強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行背后有兩個(gè)支撐因素：一是進(jìn)入四季度，我國(guó)出口保持強(qiáng)勁，出口企業(yè)換匯需求推高人民幣匯價(jià)，市場(chǎng)情緒也更加傾向做多人民幣；二是11月16日中美元首舉行視頻會(huì)晤。本次會(huì)晤增加了國(guó)際社會(huì)對(duì)中美關(guān)系的正面預(yù)期，也成為推動(dòng)人民幣匯價(jià)在美元沖高期間出現(xiàn)一波強(qiáng)勁走勢(shì)的重要原因。

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬則認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面總體好于歐洲和日本，且貨幣政策收緊早于歐洲、日本，從經(jīng)濟(jì)基本面和政策面支撐美元指數(shù)走高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，出口同比持續(xù)較高，從經(jīng)濟(jì)基本面為人民幣匯率提供支持；貨幣政策保持連續(xù)穩(wěn)定，從政策面為人民幣匯率提供支持。

人民幣匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)

人民幣與美元同漲的局面是否會(huì)持續(xù)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這取決于兩者背后的支撐因素。人民幣強(qiáng)勢(shì)背后的關(guān)鍵因素是出口。在全球疫情下，極具韌性的中國(guó)供應(yīng)鏈支撐了出口。此外，源源不斷的資金流入中國(guó)，且中國(guó)企業(yè)的境內(nèi)美元存款突破1萬(wàn)億美元大關(guān)，也平抑了人民幣的波動(dòng)，一旦人民幣有所貶值，企業(yè)就會(huì)趁機(jī)結(jié)匯，又會(huì)推升人民幣。

近期美元強(qiáng)勢(shì)，主要源于美國(guó)通脹超預(yù)期并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)和加息預(yù)期強(qiáng)化。在加息預(yù)期提前的情緒影響下，短期美元指數(shù)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華預(yù)計(jì)，未來(lái)美元指數(shù)中樞將繼續(xù)抬升，這主要是因?yàn)槊涝鲃?dòng)性環(huán)境或美國(guó)金融環(huán)境中期趨向“收”的方向，也就是美聯(lián)儲(chǔ)政策正?；芷趩?dòng)，相當(dāng)于在回收全球經(jīng)濟(jì)體系中的美元流動(dòng)性；同時(shí)，美國(guó)相對(duì)于歐洲等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇相對(duì)提前，基本面與政策面也將利好美元。

對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，王青判斷，在年底前甚至到明年上半年，我國(guó)出口勢(shì)頭不會(huì)明顯減弱，出口企業(yè)換匯需求將繼續(xù)對(duì)人民幣匯價(jià)形成支撐；中美元首視頻會(huì)晤后，系列具體安排逐步落地也會(huì)對(duì)人民幣匯率形成上行牽引。因此，短期內(nèi)人民幣匯率將大概率延續(xù)強(qiáng)勢(shì)勢(shì)頭。

“展望2022年，中美經(jīng)濟(jì)增速差有可能階段性收窄，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的方向比較確定，而國(guó)內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持靈活精準(zhǔn)、合理適度基調(diào)，不排除邊際向?qū)挼目赡?。由此，未?lái)人民幣持續(xù)走出單邊升值行情的可能性不大，將大概率回歸雙向波動(dòng)格局。”王青說(shuō)。

周茂華也認(rèn)為，人民幣將繼續(xù)在合理均衡水平附近運(yùn)行，雙向波動(dòng)常態(tài)化。首先，經(jīng)濟(jì)基本面與政策面穩(wěn)字當(dāng)頭。經(jīng)濟(jì)有望運(yùn)行在合理區(qū)間，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)；其次，國(guó)際收支基本平衡，跨境資本雙向流動(dòng)理性有序；再次，美元未來(lái)動(dòng)能溫和。美國(guó)仍有超過(guò)400萬(wàn)就業(yè)崗位尚未回補(bǔ)，疫情未得到完全控制，美國(guó)政策正?；M(jìn)程偏緩慢。值得關(guān)注的是，目前全球防疫、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹前景不夠清晰，各國(guó)復(fù)蘇不平衡，政策分化引發(fā)投資者分歧，市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈。

更多市場(chǎng)主體傾向使用人民幣

為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，更多市場(chǎng)主體傾向在跨境貿(mào)易投資中選擇使用人民幣。中國(guó)人民銀行近期發(fā)布的《2021年人民幣國(guó)際化報(bào)告》顯示，經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的跨境人民幣結(jié)算量較快增長(zhǎng)，大宗商品等重要領(lǐng)域及東盟等地區(qū)使用人民幣進(jìn)一步增加。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，銀行代客人民幣跨境收付金額合計(jì)為17.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)38.7%。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月，在主要國(guó)際支付貨幣中人民幣排在第五位。

“通常來(lái)說(shuō)，出口企業(yè)都會(huì)更多使用強(qiáng)勢(shì)貨幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。今年人民幣對(duì)一籃子貨幣指數(shù)上漲，意味著人民幣對(duì)大多數(shù)貨幣升值。海外企業(yè)對(duì)華出口過(guò)程中收取人民幣，不但規(guī)避了匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)，兌換成本國(guó)貨幣后，還會(huì)產(chǎn)生一定幅度的匯兌收益，增厚利潤(rùn)。”王青認(rèn)為。

在周茂華看來(lái)，這反映出全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看好，人民幣成為全球最穩(wěn)定貨幣之一。越來(lái)越多外貿(mào)企業(yè)在簽訂明年外貿(mào)合同時(shí)，都加大了人民幣結(jié)算比重。

境內(nèi)外企業(yè)使用人民幣積極性提高，也是人民幣國(guó)際化扎實(shí)邁進(jìn)的重要體現(xiàn)。央行表示，下一階段，將堅(jiān)持市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和企業(yè)自主選擇，進(jìn)一步完善人民幣跨境使用的政策支持體系和基礎(chǔ)設(shè)施安排，推動(dòng)金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放，發(fā)展離岸人民幣市場(chǎng)，為市場(chǎng)主體使用人民幣營(yíng)造更加便利的環(huán)境，同時(shí)進(jìn)一步健全跨境資金流動(dòng)的審慎管理框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。