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王東京:高儲(chǔ)蓄不會(huì)抑制需求

讀大學(xué)前我一直以為:老百姓將錢(qián)存入銀行(儲(chǔ)蓄)是好事,可支持國(guó)家建設(shè)。可上大學(xué)后讀凱恩斯的《就業(yè)、利息和貨幣通論》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通論》),完全顛覆了我之前的認(rèn)知。凱恩斯說(shuō):經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期所以出現(xiàn)普遍的失業(yè),其中一個(gè)重要原因是老百姓喜歡往銀行存錢(qián),令消費(fèi)增長(zhǎng)跟不上收入增長(zhǎng)。由于消費(fèi)需求不足,導(dǎo)致了消費(fèi)品生產(chǎn)過(guò)剩。

說(shuō)實(shí)話(huà),自己在大學(xué)求學(xué)整整10年,對(duì)這類(lèi)觀點(diǎn)不曾懷疑過(guò)。盡管上世紀(jì)70年代西方陷入“滯脹”后,學(xué)界千夫所指,凱恩斯成為眾矢之的,而我認(rèn)為是西方國(guó)家用錯(cuò)了藥方。我對(duì)《通論》產(chǎn)生質(zhì)疑,是1998年,當(dāng)時(shí)亞洲爆發(fā)金融危機(jī),國(guó)內(nèi)2000萬(wàn)國(guó)企職工下崗,而中國(guó)卻有驚無(wú)險(xiǎn),很快渡過(guò)了危機(jī)。

面對(duì)大規(guī)模失業(yè),中國(guó)能有驚無(wú)險(xiǎn),當(dāng)然是政府應(yīng)對(duì)得當(dāng);除此之外,我認(rèn)為還有一個(gè)原因,那就是中國(guó)的老百姓有“存款”。我到東北老工業(yè)基地進(jìn)行過(guò)調(diào)研,訪問(wèn)過(guò)下崗職工。職工反映,下崗后政府發(fā)了救濟(jì)金;加上自己有些存款,才供得起孩子上學(xué)。一語(yǔ)點(diǎn)醒,讓我意識(shí)到“儲(chǔ)蓄”對(duì)一個(gè)家庭的重要性。

回北京后,我寫(xiě)了《凱恩斯理論的疑點(diǎn)》一文,對(duì)“邊際消費(fèi)遞減規(guī)律”提出質(zhì)疑,并對(duì)“儲(chǔ)蓄”與需求的關(guān)系作了分析??刹怀邢耄?008年國(guó)際金融危機(jī)后,西方對(duì)中國(guó)高儲(chǔ)蓄群起攻之。

2009年7月初,“全球智庫(kù)峰會(huì)”在北京舉行,會(huì)上美國(guó)代表又公開(kāi)指責(zé)中國(guó)高儲(chǔ)蓄。時(shí)任中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)的周小川作了回應(yīng),我也寫(xiě)了《美國(guó)指責(zé)中國(guó)高儲(chǔ)蓄毫無(wú)道理》,那篇文章的主要觀點(diǎn)是:中國(guó)自1992年至2009年,居民儲(chǔ)蓄率一直保持在20%以上,可為何20年前美國(guó)未發(fā)生金融危機(jī)?10年前也未發(fā)生金融危機(jī)?只能說(shuō)明,美國(guó)次貸危機(jī)與中國(guó)高儲(chǔ)蓄無(wú)關(guān)。

以上說(shuō)的是往事,回頭再說(shuō)現(xiàn)實(shí):近年來(lái)美國(guó)等西方國(guó)家圍堵中國(guó)出口,不斷制造貿(mào)易摩擦,而新冠肺炎疫情又雪上加霜。面對(duì)雙重壓力,2020年中央提出實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略,強(qiáng)調(diào)用消費(fèi)帶動(dòng)投資。于是“高儲(chǔ)蓄”再度引起關(guān)注。有學(xué)者認(rèn)為,高儲(chǔ)蓄一定程度上抑制了國(guó)內(nèi)需求,而要擴(kuò)大消費(fèi),必須將“高儲(chǔ)蓄”降下來(lái)。

看來(lái),人們對(duì)“儲(chǔ)蓄”存在不小的誤解,或者只是一知半解。前面提到的“東北下崗職工”的例子足以說(shuō)明,“儲(chǔ)蓄”對(duì)家庭具有一定的“緩壓”功能。家庭是社會(huì)的細(xì)胞,儲(chǔ)蓄對(duì)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定,有舉足輕重的作用。而從整個(gè)國(guó)家層面看,儲(chǔ)蓄并不會(huì)抑制或減少總需求。何以作這樣的判斷?讓我從兩個(gè)角度作分析:

從投資需求角度看,居民為了取得利息,將自己的閑散資金存入銀行(儲(chǔ)蓄);銀行吸收儲(chǔ)戶(hù)存款后,需給儲(chǔ)戶(hù)支付利息。我們知道,銀行是自負(fù)盈虧的商業(yè)機(jī)構(gòu),利潤(rùn)來(lái)自存貸利息差。銀行為了追求多盈利或避免虧損,會(huì)立即將存款貸放給企業(yè)。如此一來(lái),儲(chǔ)蓄則通過(guò)銀行轉(zhuǎn)化成企業(yè)投資,社會(huì)總投資需求會(huì)增加。

從消費(fèi)需求角度看,若某人增加銀行儲(chǔ)蓄,他的當(dāng)期消費(fèi)會(huì)減少,但社會(huì)總消費(fèi)未必會(huì)減少。有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):第一,銀行不僅為企業(yè)提供貸款,同時(shí)也為消費(fèi)者提供貸款。當(dāng)社會(huì)上投資過(guò)剩而消費(fèi)需求不足時(shí),銀行會(huì)將“儲(chǔ)蓄”更多地轉(zhuǎn)化為消費(fèi)貸款。于是,張三的“儲(chǔ)蓄”轉(zhuǎn)化成了李四的消費(fèi),此消彼長(zhǎng),總消費(fèi)需求不會(huì)變。第二,是“生命周期假說(shuō)”。此假說(shuō)認(rèn)為:在人生的不同階段,消費(fèi)與收入會(huì)有不同的安排。通常的情形是:年輕時(shí)消費(fèi)會(huì)大于收入,有負(fù)債;中年時(shí)收入會(huì)大于消費(fèi),有儲(chǔ)蓄;老年時(shí),消費(fèi)會(huì)大于收入,用儲(chǔ)蓄彌補(bǔ)缺口。前后算總賬,一個(gè)人一生的消費(fèi),最終會(huì)等于他一生的收入。這是說(shuō),“儲(chǔ)蓄”是人們?cè)谏煌A段“平衡”消費(fèi)的理性安排。

有學(xué)者不同意這樣的分析,并且舉例子反駁說(shuō):美國(guó)和中國(guó)各有一個(gè)老太太,兩人的消費(fèi)觀念不同。美國(guó)老太太年輕時(shí)不僅不儲(chǔ)蓄,反而從銀行貸款買(mǎi)了房子;中國(guó)老太太卻喜歡存錢(qián),直到退休才買(mǎi)房子。這樣,美國(guó)老太太住了一輩子自家的房子,中國(guó)老太太退休后才住上自己的房子,明顯地吃了虧。其言下之意,中國(guó)老太太年輕時(shí)就應(yīng)像美國(guó)老太太那樣,不儲(chǔ)蓄而貸款買(mǎi)房子。

這個(gè)例子確實(shí)有迷惑性??晌蚁胱穯?wèn)的是:美國(guó)老太太貸款買(mǎi)了房子,每月是否需還本付息?還本付息后是否會(huì)減少其他方面的消費(fèi)?中國(guó)老太太將錢(qián)存入銀行有利息收入,收入增加是否可以買(mǎi)更多的新衣服,或者增加旅游、健身等方面的消費(fèi)?再有,租房住與買(mǎi)房住都是消費(fèi),兩者并無(wú)本質(zhì)差別,怎能說(shuō)儲(chǔ)蓄就一定減少消費(fèi)呢?

最后總結(jié)本文結(jié)論:儲(chǔ)蓄不過(guò)是人們對(duì)現(xiàn)期消費(fèi)與遠(yuǎn)期消費(fèi)進(jìn)行權(quán)衡后的自由選擇。有人希望增加未來(lái)消費(fèi),今天愿意儲(chǔ)蓄;有人希望提前消費(fèi),愿意從銀行貸款。邏輯上,只要銀行將存款全部貸出去,無(wú)論儲(chǔ)蓄率多高,皆不會(huì)抑制國(guó)內(nèi)總需求,所以高儲(chǔ)蓄不應(yīng)受到指責(zé)。

[作者為中央黨校(國(guó)家行政學(xué)院)原副校(院)長(zhǎng)、教授]

[責(zé)任編輯:潘旺旺]
標(biāo)簽: 王東京   高儲(chǔ)蓄   居民儲(chǔ)蓄率