推動完善層次更豐富、專業(yè)化程度更高、耐心更持久的創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)生態(tài)
發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。今年4月,中共中央政治局會議指出:“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,壯大耐心資本。”前不久,國務(wù)院印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》(以下簡稱“創(chuàng)投十七條”),圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條提出了17條政策舉措,積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng),充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用。
創(chuàng)業(yè)投資,能夠精準(zhǔn)匹配科技創(chuàng)新高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)、長周期的“三高一長”特征,對企業(yè)提升創(chuàng)新能力發(fā)揮資金支持、技術(shù)篩選、增值服務(wù)等積極作用。黨的十八大以來,我國創(chuàng)業(yè)投資迅速發(fā)展,培育壯大一批創(chuàng)新型企業(yè),促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)蓬勃興起。我國已是全球第二大創(chuàng)業(yè)投資市場,同時也要看到,我國創(chuàng)業(yè)投資仍存在諸如出資人結(jié)構(gòu)不夠合理完備、基金存續(xù)期限偏短、對企業(yè)創(chuàng)新刺激不足等短板。這需要我們把“創(chuàng)投十七條”落到實(shí)處,通堵點(diǎn)、破難點(diǎn),推動完善層次更豐富、專業(yè)化程度更高、耐心更持久的創(chuàng)業(yè)投資服務(wù)生態(tài),以耐心資本推動創(chuàng)新發(fā)展。
堅(jiān)持鼓勵引導(dǎo)與規(guī)范發(fā)展并重,增強(qiáng)政策引導(dǎo)的有效性。在充分尊重市場規(guī)律的前提下,政府這只“有形的手”應(yīng)發(fā)揮重要作用,引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進(jìn)快出、掙快錢”的浮躁心態(tài),堅(jiān)持做長期投資、戰(zhàn)略投資、價值投資、責(zé)任投資。圍繞國家重大戰(zhàn)略布局,聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際需求,引導(dǎo)推進(jìn)社?;?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等長期資金進(jìn)入創(chuàng)投市場,鼓勵投早、投小、投長期、投硬科技,發(fā)揮長期耐心資本作用,支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè),助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。同時,對創(chuàng)業(yè)投資與主要面向成熟期企業(yè)的股權(quán)投資,采取差異化監(jiān)管舉措,引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資堅(jiān)持“長期主義”。
培育多元化創(chuàng)業(yè)投資主體,提升“國家隊(duì)”科創(chuàng)資本的耐心程度。所謂“耐心”,是不以追求短期收益為首要目標(biāo),專注于長期的項(xiàng)目或投資活動,并對風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力。比如,北京在人工智能、醫(yī)藥健康、機(jī)器人、信息產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域已設(shè)立4只百億級的政府產(chǎn)業(yè)投資基金,不設(shè)固定期限,為科創(chuàng)企業(yè)提供長期資金支持,以政府產(chǎn)業(yè)投資基金的“耐心”撬動更多社會資本轉(zhuǎn)化為耐心資本。推動評價考核機(jī)制改革,才能充分發(fā)揮“國家隊(duì)”科創(chuàng)資本的引導(dǎo)作用。例如,改變以年度為單位的考核機(jī)制,根據(jù)投資全周期進(jìn)行績效評估;避免單個項(xiàng)目考核,而是實(shí)行項(xiàng)目“打包”考核,更好適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn),更好激活政府引導(dǎo)基金參與創(chuàng)投的效能。
完善一、二級市場生態(tài)聯(lián)動,增強(qiáng)耐心資本的托底保障。一方面,拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道,加快推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)、提升新型金融產(chǎn)品供給。另一方面,設(shè)置更加科學(xué)的投資者準(zhǔn)入門檻,以資產(chǎn)規(guī)模及投資經(jīng)驗(yàn)等維度對投資者進(jìn)行區(qū)分,進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理,優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。
科技賦能發(fā)展,創(chuàng)新決勝未來。錨定高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo),推動創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展,就能為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢提供有力支撐。
(作者為清華大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長)