國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家發(fā)展改革委近日聯(lián)合出臺(tái)政策措施，推動(dòng)中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。此次出臺(tái)的政策，抓住國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問(wèn)題作出有針對(duì)性的部署，獲得投資人和創(chuàng)業(yè)者的一致好評(píng)。

國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資為何出現(xiàn)“不敢投”“不愿投”等問(wèn)題？這要從國(guó)資在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域面臨的主要堵點(diǎn)說(shuō)起。

投資周期較短：硬科技企業(yè)通常需要較長(zhǎng)的技術(shù)研發(fā)周期和長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，這與國(guó)資的投資周期不匹配。投資評(píng)價(jià)機(jī)制單一：國(guó)資投資過(guò)于注重短期財(cái)務(wù)回報(bào)，缺乏對(duì)科技創(chuàng)新長(zhǎng)期價(jià)值和戰(zhàn)略價(jià)值的評(píng)價(jià)體系。風(fēng)險(xiǎn)容忍度低：國(guó)資投資對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的容忍度較低，而創(chuàng)業(yè)投資尤其是早期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，導(dǎo)致國(guó)資不敢輕易投資。缺乏有效的激勵(lì)和免責(zé)機(jī)制：在面對(duì)投資失敗時(shí)，缺乏合理的免責(zé)機(jī)制，使得國(guó)資管理者在投資決策時(shí)過(guò)于謹(jǐn)慎。

最新出臺(tái)的政策，針對(duì)這些堵點(diǎn)一一疏通，為國(guó)有資本的“敢投”“愿投”提供了支持，也為我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域注入了活力。

投資周期方面，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長(zhǎng)可到15年，較一般股權(quán)投資基金延長(zhǎng)近一倍。

投資評(píng)價(jià)機(jī)制方面，在各類監(jiān)督檢查中，將更加關(guān)注基金投資組合整體而非單個(gè)項(xiàng)目、關(guān)注功能作用和戰(zhàn)略價(jià)值而非短期財(cái)務(wù)盈虧、關(guān)注未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)而非當(dāng)前階段性問(wèn)題。

風(fēng)險(xiǎn)容忍度方面，明確中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合理容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險(xiǎn)容忍度，設(shè)置容錯(cuò)率，重點(diǎn)投向種子期、初創(chuàng)期項(xiàng)目的基金，可設(shè)置較高容錯(cuò)率。

激勵(lì)和免責(zé)機(jī)制方面，根據(jù)此次出臺(tái)的政策措施，符合基金功能定位和投資策略的項(xiàng)目出現(xiàn)投資失敗、未達(dá)預(yù)期或者探索性失誤，相關(guān)人員依法合規(guī)、履行忠實(shí)義務(wù)和勤勉盡責(zé)義務(wù)、沒(méi)有牟取非法利益的，可按照規(guī)定不予、免予問(wèn)責(zé)。

當(dāng)然，國(guó)資基金的容錯(cuò)與盡職免責(zé)機(jī)制不是一天建成的。近年來(lái)已有多地陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)細(xì)則，希望為投資人提供更加靈活和寬松的環(huán)境，“不敢投”的顧慮正在消除。前不久發(fā)布的《2024年國(guó)有投資機(jī)構(gòu)激勵(lì)與盡職免責(zé)（容錯(cuò)）機(jī)制調(diào)研報(bào)告》中，共有133家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，超六成（63.16%）受訪機(jī)構(gòu)建立了盡職免責(zé)（容錯(cuò)）機(jī)制，其中近半數(shù)（48.87%）納入績(jī)效考核體系。

單打獨(dú)斗不能包打天下。作為耐心資本的代表，國(guó)資央企基金投資回報(bào)的壓力相對(duì)較小，可以更加專注于支持國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵技術(shù)的發(fā)展。而在推動(dòng)國(guó)資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資本、耐心資本同時(shí)，通過(guò)延長(zhǎng)存續(xù)期，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金可以作為標(biāo)桿，吸引更多的社會(huì)資本參與到科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的長(zhǎng)期投資中來(lái)。

此次出臺(tái)政策在擴(kuò)大資金供給方面，也提出一系列解決方案。比如，支持通過(guò)市場(chǎng)化方式積極吸引商業(yè)保險(xiǎn)資金、社會(huì)保障基金共同參與，引領(lǐng)各類長(zhǎng)期資本聚焦科技屬性、技術(shù)價(jià)值、新興領(lǐng)域開(kāi)展有效投資，帶動(dòng)形成創(chuàng)業(yè)投資資本集群。

當(dāng)前，全球科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速推進(jìn)，新技術(shù)、新領(lǐng)域、新賽道不斷涌現(xiàn)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。著眼新技術(shù)新領(lǐng)域新賽道布局，優(yōu)化出資人政策供給，引導(dǎo)中央企業(yè)用好創(chuàng)業(yè)投資基金這一市場(chǎng)化工具，將幫助我們打造出更適應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展要求的產(chǎn)業(yè)投融資體系，推動(dòng)中央企業(yè)在科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)中發(fā)揮更大作用。