降低融資交易成本，大大解決中小微企業(yè)貸款難問題

中國經(jīng)濟結構轉型最大的問題正是金融未能有效地去支持那些高效率的企業(yè)，尤其是創(chuàng)新能力強的民營企業(yè)， 這其中大部分又是中小微企業(yè)。除了正規(guī)融資渠道出現(xiàn)的障礙，中小微企業(yè)通過民間融資的成本也極其高昂，其信息難對稱，倒閉風險大，缺乏資金進行抵押和難以形成品牌，使其融資難、融資貴的問題至今仍是一個大難題。西南財經(jīng)大學中國家庭金融調(diào)查與研究中心去年5月發(fā)布的《中國家庭金融調(diào)查報告》顯示，民間有息平均利率竟高達36.2%。

這些都與銀行業(yè)的發(fā)展息息相關。銀行業(yè)最早的出現(xiàn)是由于貿(mào)易的需要而產(chǎn)生支付需求，支付直到現(xiàn)在仍然是銀行最重要的基本功能。隨后，由于社會大生產(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生了對融資的需要，于是銀行的融資功能就成為其重要功能。企業(yè)融資方面，風投是最近幾十年出現(xiàn)的金融創(chuàng)新，但由于信息不對稱所導致的風險，融資主要是針對大型企業(yè)。個人融資方面，由于個人的收入和資產(chǎn)比較容易形成信息對稱，上世紀六七十年代信用卡的出現(xiàn)一舉解決了消費者的融資問題。但中小微企業(yè)的融資問題，卻是銀行一直未能有效解決的。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，使得融資的風險得以由眾多分散的債權人分擔，同時由于蘋果公司等所創(chuàng)新的智能手機的出現(xiàn)，加上大數(shù)據(jù)、云計算等技術革命，使得個人的消費行為、中小微企業(yè)的市場行為和信用記錄越來越公開，信息越來越對稱。按照科斯的講法，市場交易成本大大減少，越來越接近于零。網(wǎng)上交易越來越普遍，甚至說交易是在瞬間完成的，買家和賣家的物理距離不再是障礙，而信息技術的成熟又使得市場誠信體系得以建立?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)特別是那些有電商背景的企業(yè)，在以往的電商平臺服務中積累了海量的信用記錄，通過大數(shù)據(jù)、云計算等技術手段，能夠在一定程度上對資金需求者的信用狀況作出分析、判斷，破解征信記錄缺失這個造成中小微企業(yè)融資難的癥結。

解決不正常資本的回報率過高問題

托馬斯·皮凱蒂的《21世紀資本論》中一個最重要的觀點是，資本的回報率比GDP增加多幾個百分點，不是一時發(fā)生的，而是在過去300年都是如此。如不加以解決，現(xiàn)代市場經(jīng)濟會出大問題。而他給出的藥方是在世界范圍內(nèi)征收高額財富稅。為什么會出現(xiàn)這個現(xiàn)象呢？其中一個重要原因就是由于金融行業(yè)有很大的外部性、經(jīng)濟規(guī)模性，以及信息很大程度上的不對稱性，容易導致市場失靈和巨大的市場風險（如欺詐、投資失敗的風險），從而促成傳統(tǒng)融資高風險下的高回報。

一直以來，中國經(jīng)濟的資本回報率居高，整體上依然是一個投資驅動型的經(jīng)濟。這帶來的結果是，資本所有者報酬的高增長、勞動者報酬的低增長以及其在國民收入中占比的不斷下降，收入差距也因此不斷擴大。如此發(fā)展下去，中國經(jīng)濟將是不可持續(xù)的，還會激發(fā)越來越嚴重的社會矛盾。面向中長期的未來，中國經(jīng)濟發(fā)展模式需要由資本單極驅動轉向全要素均衡驅動。也就是說，在資本、勞動、技術、企業(yè)家精神等生產(chǎn)要素之中，資本的作用和貢獻應該逐步讓位于人力資本提升、技術進步、企業(yè)家精神培育等，這也是中國經(jīng)濟轉型和結構調(diào)整的主要方向。

然而，中國要促成這種轉變，不應該是簡單地對資本和高風險的回報征收高額財富稅，否則，誰還有動力去進行創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)呢？皮凱蒂對現(xiàn)代市場制度的悲觀既沒有必要，所給的藥方更是不能采用?，F(xiàn)代市場制度依然是不可替代的，而互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新作為一種普惠金融，可能會是一劑良藥。同時，互聯(lián)網(wǎng)作為目前效率最高、成本最低、發(fā)展最快的一種信息交流和處理方式，它也使得互聯(lián)網(wǎng)金融機構比傳統(tǒng)金融機構搜集信息和進行匹配的成本要更低，使得市場信息溝通更加充分、交易更加公開透明，這樣融資的風險及市場交易成本將會大大地降低，從而也會提高金融資本的回報率。

其實，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的核心邏輯同樣也適用于大部分的傳統(tǒng)行業(yè)，由此衍生出的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，即一種將虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟融合的新的經(jīng)濟形態(tài)，代表了中國經(jīng)濟未來的一個重要方向。通過充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在資源要素配置過程中的集成和優(yōu)化作用，將互聯(lián)網(wǎng)的科技創(chuàng)新成果廣泛和深度應用于社會經(jīng)濟各領域之中，有助于推進市場在資源配置中決定性作用的發(fā)揮，可以大大降低市場交易的信息成本，提升實體經(jīng)濟的效率和創(chuàng)新力。在中國當前大力推行創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的布局之下，互聯(lián)網(wǎng)金融及“互聯(lián)網(wǎng)+”將發(fā)揮重要作用。

虛擬經(jīng)濟與轉型發(fā)展對國家治理體系的挑戰(zhàn)

基于以上分析不難看出，虛擬經(jīng)濟與中國下一步實現(xiàn)從要素驅動向效率驅動乃至創(chuàng)新驅動的轉型發(fā)展，應該是可以實現(xiàn)良性互動的。不過，以上的分析取決于一個關鍵前提，就是現(xiàn)代市場國家治理體系的建立和完善。中國當前國家治理體系存在問題，特別是在現(xiàn)代市場國家治理的制度建設方面，主要是政府和市場的關系沒有處理好，當然還有政府和社會的關系問題。對于前者，政府的基本角色應該在于創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，維護市場秩序，保護合法權益，除此以外應該少管、少干預，給予市場主體充分的經(jīng)濟上的選擇自由，尊重市場規(guī)律，通過公開、公平的競爭機制和價格機制來實現(xiàn)效率、效益的最大化，從而讓市場在資源配置中起到?jīng)Q定性作用。

比如，對于類似互聯(lián)網(wǎng)金融的新生事物，政府的監(jiān)管就要恰當，不能一味沿襲傳統(tǒng)金融監(jiān)管的理念和固定成型的經(jīng)驗來壓制金融創(chuàng)新，至少要允許試，不能根據(jù)原有的經(jīng)濟環(huán)境一棍子將其打死。一旦被傳統(tǒng)理念約束得過頭了之后，經(jīng)濟自由度會極大地降低，金融創(chuàng)新很可能就會被扼殺掉。創(chuàng)新不是靠一味地政府監(jiān)管、強化政府作用就能夠搞上去的，民營企業(yè)才是創(chuàng)新的主要來源。從這個意義上講，中國還需要沿著經(jīng)濟自由化、市場化、民營化的道路，不斷推進經(jīng)濟制度的平穩(wěn)轉型。

當然，我們不能僅僅就虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟來談。中國自20世紀70年代末以來的制度轉型和經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗告訴我們，如果只談經(jīng)濟層面的東西，不談經(jīng)濟自由的重要性，不談制度建設的重要性，中國經(jīng)濟是不可能取得如此大的發(fā)展成就的。當下中國所面臨的問題也不少，但這主要還是制度建設不到位、改革方式方法不恰當造成的，對虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關系處理而言，也是如此。

（作者為上海財經(jīng)大學經(jīng)濟學院院長、高等研究院院長）