對(duì)一些熱點(diǎn)的分析與預(yù)測(cè)

熱點(diǎn) ①

全球經(jīng)濟(jì)明年有望溫和復(fù)蘇

IMF、世界銀行、經(jīng)合組織均預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)比今年有所加速。IMF的最新預(yù)測(cè)是，全球經(jīng)濟(jì)增速將由2015年的3.1%上升至2016年的3.6%。其中，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速將觸底反彈，由2015年的4.0%上升至2016年的4.5%；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速由2015年的2.0%上升至2016年的2.2%。

上述國(guó)際組織認(rèn)為，美國(guó)、歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)逐漸走出了危機(jī)的陰影，總產(chǎn)出增速提高，失業(yè)率下降。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將由2015年的2.6%上升至2016年的2.8%。歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)，由2015年的1.5%小幅上升至2016年的1.6%。

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體近年來增長(zhǎng)的持續(xù)放緩反映了多方面因素，包括國(guó)際石油和大宗商品價(jià)格的持續(xù)下跌、外部金融條件收緊、結(jié)構(gòu)性瓶頸以及地緣政治因素等。未來的增長(zhǎng)前景雖有許多不確定性，但明年復(fù)蘇是大概率事件。明年大宗商品價(jià)格趨穩(wěn)和全球經(jīng)濟(jì)回升所帶來的溢出效應(yīng)有助于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。

當(dāng)然，未來美國(guó)啟動(dòng)加息后，某些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體還可能繼續(xù)面臨資本外流、匯率貶值和金融條件收緊等壓力。其他影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下行風(fēng)險(xiǎn)因素還包括：匯率貶值對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的推動(dòng)作用似乎正在減弱，全球貿(mào)易增長(zhǎng)低于預(yù)期的態(tài)勢(shì)有可能延續(xù)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、恐怖主義活動(dòng)加劇和歐洲難民問題惡化等可能為全球經(jīng)濟(jì)帶來新的不確定性。

熱點(diǎn) ②

貨幣政策對(duì)降低融資成本作用積極

2014年11月22日以來，央行六次降息、五次降準(zhǔn)，1年期定期存款基準(zhǔn)利率由3.0%下降為1.5%。由于這些政策的調(diào)整以及一些定向調(diào)控措施（包括再貸款、定向降準(zhǔn)等），無風(fēng)險(xiǎn)利率和企業(yè)融資成本都有比較明顯的下降。

一是金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率呈下降趨勢(shì)。二是無風(fēng)險(xiǎn)利率水平下降，國(guó)債收益率曲線整體下移。和本輪降息前的2014年11月3日相比，2015年10月28日的中債國(guó)債到期收益率曲線整體下移，1年、5年、10年、20年期到期收益率分別下降93、69、71、48個(gè)基點(diǎn)。三是不同信用等級(jí)的債券收益率曲線均出現(xiàn)整體下移。四是民間借貸利率和P2P借貸利率也呈下降的趨勢(shì)。溫州民間綜合借貸利率從2014年11月的20.05%下降至2015年9月的18.76%。

與歷史相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)債券收益率對(duì)貸款基準(zhǔn)利率的反應(yīng)程度有所提升。民間借貸利率和P2P借貸利率呈下降趨勢(shì)，表明貨幣政策對(duì)降低民間融資成本產(chǎn)生了積極作用。但當(dāng)前我國(guó)短期利率的變化對(duì)收益率曲線長(zhǎng)端的影響仍弱于其他一些國(guó)家，表明利率傳導(dǎo)效率還有待提高。這需要我們進(jìn)一步完善債券發(fā)行結(jié)構(gòu)、方式和品種，放松對(duì)交易主體的準(zhǔn)入限制，發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。另外，還有必要通過貼息、擔(dān)保、完善征信系統(tǒng)、開拓新的融資渠道等手段，進(jìn)一步降低中小企業(yè)和科技企業(yè)的融資成本。