新年伊始,*ST濟堂、*ST新億和*ST金剛刷新了“可能被實施重大違法強制退市風(fēng)險提示公告”,3家公司正在候場,只待監(jiān)管正式下發(fā)行政處罰決定書。
2022年是退市新規(guī)實施的第二年,接受《證券日報》記者采訪的市場人士認(rèn)為,資本市場退市制度已逐步完善,但是若要與全市場注冊制改革相匹配,真正發(fā)揮“劣汰”功能,仍有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。此外,還需要進(jìn)一步完善重新上市、破產(chǎn)重整制度,進(jìn)一步暢通多元化退出渠道,構(gòu)建資本市場優(yōu)勝劣汰的良好生態(tài)。
財務(wù)類退市指標(biāo)將發(fā)威
“完善的退市機制是市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰和優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)。”銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒接受《證券日報》記者采訪時表示,注冊制改革能否取得決定性勝利,其中一大關(guān)鍵點在于退市制度能否打通“劣汰”通道。只有“差公司”不斷被淘汰,“好公司”才能脫穎而出,資本市場資源配置的效率才能真正提高。
今年,全市場注冊制改革將成為資本市場的重頭戲,同時,也將是退市新規(guī)威力充分展現(xiàn)的一年。按照退市新規(guī),上市公司連續(xù)兩年觸及財務(wù)類指標(biāo)即終止上市,去年97家被實施退市風(fēng)險警示的公司,今年將迎來第二輪審判,觸及財務(wù)類退市公司數(shù)量或?qū)⒋蠓黾印?/p>
2021年,27家公司通過多元化渠道退出。“今年,A股退市公司數(shù)量有望翻番。”中國社會科學(xué)院金融所資本市場研究室研究員尹中立對《證券日報》記者表示,其中,財務(wù)類退市指標(biāo)將展示其威力。重大違法強制退市方面,需要違法必究,嚴(yán)格按照制度執(zhí)行。交易類退市方面,還需要進(jìn)一步發(fā)揮投資者用腳投票作用,使劣跡公司加速退出。
“面值退市、市值退市指標(biāo)要正常發(fā)揮作用,需要投資者樹立正確的投資理念和心態(tài),拋棄賭博式心態(tài)。”尹中立認(rèn)為,對此,監(jiān)管需要采取措施,明確投資者預(yù)期,進(jìn)一步遏制“炒小”“炒差”之風(fēng),降低劣跡公司在A股的生存空間。例如,對比IPO,進(jìn)一步完善退市公司重新上市制度和流程。
進(jìn)一步完善退出機制和渠道
“目前,A股退市制度已經(jīng)比較完善,強制退市指標(biāo)涵蓋了財務(wù)類、交易類、規(guī)范類和重大違法類等4類,可以針對退市制度執(zhí)行過程中存在的具體問題,進(jìn)行優(yōu)化。”東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇接受記者采訪時表示,資本市場需要源源不斷流入新鮮“血液”,來替換僵尸企業(yè)和殼公司,才能吸引中長期資金持續(xù)流入,實現(xiàn)資源優(yōu)化配置,以及投融資的良性循環(huán),保持資本市場的活力。
談及退市指標(biāo)如何進(jìn)一步完善,中國銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日報》記者采訪時表示,首先,在考察凈利潤、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債表的同時,也要關(guān)注表外融資、或有事項、期后事項等表外事項,一經(jīng)查證違法違規(guī)行為屬實,做無條件退市處理。此外,還可以通過引入職工數(shù)指標(biāo)來考察清退“殼公司”。其次,退市指標(biāo)還應(yīng)體現(xiàn)差異化特征,在公司成長模式和行業(yè)板塊上應(yīng)該有所區(qū)分,避免“一刀切”。最后,也可以借鑒成熟證券市場經(jīng)驗,考慮在風(fēng)險可控的情況下,在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先行試點引入做空機制,幫助證券市場實現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”。
破產(chǎn)重整也是上市公司“去腐生肌”、提高公司質(zhì)量的一個重要方式?!秶鴦?wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》提出,“暢通主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出渠道。”
近日,滬深交易所發(fā)布關(guān)于破產(chǎn)重整等事項的上市公司自律監(jiān)管指引,規(guī)范上市公司破產(chǎn)重整信披,保護投資者合法權(quán)益。
劉鋒認(rèn)為,目前,上市公司破產(chǎn)重整市場亟須制度規(guī)范,提升市場化程度。對此,監(jiān)管部門應(yīng)積極推動企業(yè)破產(chǎn)法修訂,完善上市公司破產(chǎn)重整基礎(chǔ)制度。同時,還應(yīng)優(yōu)化證券監(jiān)管部門與法院的工作銜接機制。