中國不太可能發(fā)生類似于拉美和南歐國家那樣的債務(wù)危機，中國有可能發(fā)生東亞式的貨幣危機，也有可能發(fā)生像美國那樣的信貸泡沫破滅的危機

中國經(jīng)濟目前已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下行趨勢，根據(jù)歷史的經(jīng)驗，一個曾經(jīng)出現(xiàn)過高速增長的經(jīng)濟體，只要發(fā)生增長減速，就有可能發(fā)生經(jīng)濟危機。這就像高速公路上飛馳的汽車突然減速會發(fā)生車禍一樣。那么經(jīng)濟增長持續(xù)減速的中國將會面臨怎樣的危機呢？

為了回答這個問題，不妨讓我們把世界各國已經(jīng)經(jīng)歷過的危機簡單加以回顧，以便從中發(fā)現(xiàn)可供借鑒的經(jīng)驗。從上個世紀80年代以來，在世界范圍內(nèi)先后發(fā)生了拉美主權(quán)債務(wù)危機、日本泡沫經(jīng)濟破滅的危機、東亞金融危機、美國次貸危機以及以希臘為代表的南歐國家的債務(wù)危機。個人認為，中國不太可能發(fā)生類似于拉美和南歐國家那樣的債務(wù)危機，中國有可能發(fā)生東亞式的貨幣危機，也有可能發(fā)生像美國那樣的信貸泡沫破滅的危機。

發(fā)生在1997年的東亞金融危機是一種典型的貨幣危機。東亞貨幣危機的形成機理大致上可以分析如下：1970年代開始的東亞經(jīng)濟高速增長，在持續(xù)了20年左右之后，便開始面臨危機。從供給方面看，經(jīng)濟高速增長導致地價上升與工資上漲，特別是像泰國、馬來西亞和韓國這樣土地面積有限、人口不算太多的小國，更是容易發(fā)生這種情況，由此造成的成本上漲降低了出口競爭力；從需求方面看，由經(jīng)濟增長帶來的收入水平的上升，增加了進口需求。進出口（即需求與供給）之間的這種逆向變化使得很多東亞國家出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，從而導致了這些國家國際收支表的持續(xù)惡化。