當(dāng)東亞國家錯誤地選擇浮動匯率和開放資本項目下自由可兌換的金融開放政策來應(yīng)對以上問題時，國際金融資本便開始對基本面不斷趨于惡化的東亞發(fā)動了攻擊，其基本的操作手段就是擠兌做空，結(jié)果由外匯儲備流失而引起的貨幣危機(jī)在東亞國家中不斷地蔓延和傳染，并迅速地演變成為一場地區(qū)性的貨幣危機(jī)。由此可見，與拉美和南歐國家的危機(jī)相比，1997年發(fā)生在東亞國家的貨幣危機(jī)主要不是因?yàn)榘l(fā)展戰(zhàn)略出錯，而是政策出錯，特別是在出口競爭力下降和國際收支持續(xù)惡化的情況下選擇了錯誤的匯率與金融政策，即變固定匯率為浮動匯率和貿(mào)然開放資本項目的政策。以上兩個政策的實(shí)施，為國際游資自由進(jìn)出東亞國家、操縱匯率、發(fā)動金融攻擊提供了便利。

中國目前的狀況與當(dāng)時東亞國家的狀況有點(diǎn)相似：第一，中國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)出現(xiàn)下行趨勢。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長減速之最為重要的因素是出口增長率的下降，伴隨著出口增長減速而來的自然是外匯儲備增長率的下降，這會產(chǎn)生遠(yuǎn)期匯率貶值的預(yù)期，從而激發(fā)資本外逃的動機(jī)。

第二，隨著人民幣對美元持續(xù)升值、名義工資背離生產(chǎn)率的上漲和土地價格的暴漲，使得外商出現(xiàn)了較為強(qiáng)烈的撤資愿望，并迫使本土企業(yè)也紛紛到海外尋找低成本的生產(chǎn)地。

第三，盡管中國目前外匯儲備的總量非常之高，但是，我們必須注意到的是，在中國不斷增加的外匯儲備總量中，有不少的部分來自于境外短期套利資本的流入。大量非貿(mào)易項國際資本的流入主要與以下因素有關(guān)：一是2008年危機(jī)發(fā)生后，以美國為首的發(fā)達(dá)工業(yè)化國家紛紛推出量化寬松的貨幣政策，從而導(dǎo)致了世界范圍的流動性泛濫；二是因?yàn)橹袊趹?yīng)對危機(jī)的時候，剛好采取了與發(fā)達(dá)工業(yè)化國家相反的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，發(fā)達(dá)工業(yè)化國家量化寬松貨幣政策釋放的流動性通過各種渠道流入中國套利，從而造成了中國外匯儲備的超常增長。

面對這種可能發(fā)生的貨幣（擠兌）危機(jī)，吸取東亞國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們應(yīng)當(dāng)采取以下措施來予以防范：第一，對內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，借以改變?nèi)藗儗χ袊?jīng)濟(jì)增長減速的預(yù)期，為此就需要通過深化經(jīng)濟(jì)體制改革來激活市場力量，盡可能減少政府不必要的行政干預(yù)；第二，對外盡快封閉投機(jī)敞口，主要的政策措施可以包括穩(wěn)定匯率、降低利率，這意味著目前的浮動匯率制度和松財政與緊貨幣的宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合需要根據(jù)國際環(huán)境的變化加以調(diào)整；第三，在發(fā)達(dá)工業(yè)化國家即將退出量化寬松的貨幣政策、國內(nèi)存量外資具有較高撤資意愿的情況下，暫不推進(jìn)資本項目下自由可兌換的改革，以防資本大規(guī)模外流而導(dǎo)致貨幣危機(jī)。與此同時，人民幣國際化推進(jìn)也要非常謹(jǐn)慎，以防流向境外的人民幣成為世界“空頭”的籌碼。