中國債務(wù)與美歐日等市場債務(wù)有本質(zhì)不同

中國需增強(qiáng)在國際評級市場上的話語權(quán)

瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人張連起：從市場影響看，穆迪、標(biāo)普下調(diào)我國主權(quán)信用評級展望以后，境內(nèi)股票市場、債券市場、人民幣匯率走勢并未受到展望下調(diào)的影響，境外主權(quán)債券收益率、離岸人民幣匯率也未因此出現(xiàn)波動(dòng)，說明市場投資者并未受其影響，保持了較強(qiáng)的信心和良好的預(yù)期。

不能因?yàn)槟承C(jī)構(gòu)在某個(gè)節(jié)點(diǎn)得出“短視”的評級結(jié)果，就否認(rèn)向好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭。

中國政府的債務(wù)與美歐日和其他新興市場的主權(quán)債務(wù)有本質(zhì)不同。相對于其他國家將債務(wù)用于養(yǎng)老等消費(fèi)，中國的大多數(shù)債務(wù)通過投資變?yōu)橘Y產(chǎn)。這決定了同樣的負(fù)債率，給中國政府帶來的負(fù)擔(dān)和隱患，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與其他負(fù)債國家相比。至于地方政府債務(wù)，新預(yù)算法實(shí)施以來，地方政府債務(wù)限額管理和預(yù)警機(jī)制得到系統(tǒng)加強(qiáng)，“借、用、還”的一系列規(guī)范清晰有效，地方政府融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了市場化轉(zhuǎn)型。因此，中國財(cái)政赤字和負(fù)債在償付能力以內(nèi)適度擴(kuò)大，并不是單純利空，反而是利好，適當(dāng)花明天的錢解決當(dāng)前結(jié)構(gòu)性問題，補(bǔ)齊民生短板。

根據(jù)較長時(shí)間段的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，中國經(jīng)濟(jì)隨著結(jié)構(gòu)性改革的不斷深化，以及相關(guān)政策措施的逐步落實(shí)，將繼續(xù)保持中高速增長，這將為主權(quán)信用評級的長期穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)的保證。另外，希望未來幾年，中國本土的專業(yè)性評級機(jī)構(gòu)能快速發(fā)展，增強(qiáng)在國際評級市場上的話語權(quán)。

今年中國經(jīng)濟(jì)有望階段性觸底，開始企穩(wěn)向好

面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，要堅(jiān)持市場化取向、注重機(jī)制創(chuàng)新

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長賈康：市場專業(yè)人士會(huì)綜合考慮各種因素，也會(huì)有更為全面和科學(xué)的分析判斷，因此評級結(jié)果還未對市場上產(chǎn)生特別明顯的影響。對于評級結(jié)果，社會(huì)的重視程度在降低，認(rèn)識(shí)也趨于理性。我們需要做的是，避免對其產(chǎn)生過度悲觀和恐慌的情緒，應(yīng)對評級結(jié)果進(jìn)行充分的討論，用中肯的態(tài)度，對確實(shí)存在的問題提出建設(shè)性的觀點(diǎn)和建議。

今年中國經(jīng)濟(jì)有望階段性觸底，開始企穩(wěn)向好，對接中高速發(fā)展平臺(tái)，這將開啟新的發(fā)展階段。階段性觸底的信號已經(jīng)在逐步釋放。比如，制造業(yè)利潤實(shí)現(xiàn)正增長，PMI指數(shù)這一先行指標(biāo)也開始向好；施工機(jī)械的訂單數(shù)全線飄紅，印證了前一段時(shí)間項(xiàng)目落實(shí)陸續(xù)到位；鋼鐵行業(yè)的訂單數(shù)也在增加……這些都是好兆頭。另外，大力推進(jìn)PPP等穩(wěn)增長的措施繼續(xù)發(fā)揮作用，積極財(cái)政政策也在繼續(xù)發(fā)力，這些在評級中都沒有得以體現(xiàn)的“正能量”，恰恰是判斷中國經(jīng)濟(jì)向好最真實(shí)有效的指標(biāo)。

未來，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等各方面改革進(jìn)程中，首先要堅(jiān)持市場化取向，淘汰落后產(chǎn)能；政府還要在注重機(jī)制創(chuàng)新，通過PPP、政策性金融和開發(fā)性金融、產(chǎn)業(yè)基金等供給側(cè)改革的機(jī)制創(chuàng)新，加快結(jié)構(gòu)優(yōu)化，釋放市場活力的同時(shí)，繼續(xù)支持生產(chǎn)率整體躍升的超常規(guī)發(fā)展。（徐豪）