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推動債市支持民企改革發(fā)展

中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、全國工商聯(lián)三部門近日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動債券市場更好支持民營企業(yè)改革發(fā)展的通知》,推動債券市場更好支持民營企業(yè)改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級、健康發(fā)展。當前,全球疫情仍在持續(xù)演變,外部環(huán)境更趨復雜嚴峻,國內(nèi)經(jīng)濟面臨更多的不確定性。積極擴大有效投資是穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的關(guān)鍵。其中,有效激發(fā)民營企業(yè)投資活力,發(fā)揮其在穩(wěn)投資、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長等方面的作用意義重大。而作為一種融資工具,民企債券融資渠道一直以來不夠暢通,融資難度較大。如何更好地服務民企債券融資、釋放民營經(jīng)濟活力,需要認真分析解決。

今年《政府工作報告》提出“完善民營企業(yè)債券融資支持機制”,監(jiān)管層面迅速推出一攬子有力度、有溫度的政策舉措,在拓寬民企融資渠道、增強服務民營經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效等方面發(fā)揮了重要作用,成為債券市場助企紓困的關(guān)鍵抓手,上半年民企債券凈融資缺口顯著收窄。但不容忽視的是,無論是民企債券融資支持工具還是科技創(chuàng)新債券,從已落地項目和發(fā)行產(chǎn)品來看,仍明顯集中于行業(yè)龍頭民企。對于專精特新等具有良好發(fā)展前景的中小企業(yè),債券市場的關(guān)注度仍然不夠。

為何債券市場錦上添花有余,雪中送炭不足?原因在于部分中小企業(yè)存在經(jīng)營穩(wěn)定性較弱、風險溢價較高、信用違約風險較大等問題,市場對民企信心需要增強,民企融資難度加大。同時,信用債市場定價不完善、金融創(chuàng)新工具應用不足以及發(fā)行主體難以獲得有效增信等問題,也是制約民企債券融資的主要短板。因此,債券市場支持民企發(fā)展的政策還需不斷完善和細化,民營企業(yè)債券融資支持工具還需要增量擴面,尤其要突出市場化和法治化原則,進一步提振市場對民企債券投資信心,精準對接民企融資需求。

首先,完善融資支持機制,強化市場增信。債市融資應重點支持暫時遇到流動性困難但有市場、有前景、有技術(shù)、有競爭力的民營企業(yè)。當前,要盡快完善針對符合資質(zhì)企業(yè)的遴選機制,推動更多符合條件的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)納入知名成熟發(fā)行人名單,提高融資效率。大力推廣科技創(chuàng)新債券,鼓勵民營企業(yè)積極投身創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)先重點支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域民營企業(yè)債券融資,推動民營企業(yè)綠色發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。發(fā)揮市場化增信作用,鼓勵市場機構(gòu)、政策性機構(gòu)通過創(chuàng)設信用保護工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持,進一步完善組合型信用保護合約業(yè)務。

其次,加強風險監(jiān)管,規(guī)范民企運營。債券融資支持工具完全按照市場化方式運作,要實施嚴格的風險管理。引導民營企業(yè)強化信用意識,建立和完善民營企業(yè)債券融資信用信息采集、記錄、共享機制,規(guī)范企業(yè)運營,提高專業(yè)化能力和水平。積極完善債券市場管理制度建設,促進公司信用類債券信息披露標準統(tǒng)一。通過事前加強評級機構(gòu)監(jiān)管、事中加強風險排查監(jiān)測、事后健全債券違約市場化處置機制,加大債券市場法治供給和執(zhí)法力度,避免超出市場預期的信用事件對民企債券融資市場信心的沖擊,穩(wěn)妥有序推進債券風險出清,堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

再次,優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),撬動民企債券需求。完善有利于長期機構(gòu)投資者參與交易所債券市場的各項制度,鼓勵商業(yè)銀行、社?;稹⒈kU公司、養(yǎng)老金、證券基金等機構(gòu)投資者加大民營企業(yè)債券投資,形成投資策略多樣、風險偏好分層、資金來源均衡的良性運行狀態(tài),充分發(fā)揮資本市場篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)、準確定價資產(chǎn)、科學分散風險的功能優(yōu)勢。引導市場理性看待民營企業(yè)風險,避免謹慎情緒過度升溫,適度提高投資者風險偏好。逐步培育不同風險偏好的多層次投資者,吸引更多高風險偏好、風險承擔意愿較強的投資者入市,提高債券投資者積極性,從需求端帶動民營企業(yè)債券發(fā)行。

(作者系北京師范大學中國民營經(jīng)濟研究中心主任、教授)

[責任編輯:潘旺旺]